文档介绍：第卷第期经济数学
年月
双边敲出障碍期权定价模型’
刘国买邹捷中
中南大学数学科学与计算技术学院,长沙,
摘要本文针对经理通过操纵股价牟利和非公司经营业绩下滑,股价下映给经理期权收益造成损失两方
面的问题,提出采用限制股票价格变化的方式,计算经理股票期权收益,构建了双障碍敲出期权用于经理激
励,并给出了与一会式的对比分析
关键词经理报酬,双津碍期权,激励
引言
障碍期权是一种路径依赖期权,期权收益与股票价格路径有关对于敲出期权,当股票
价格在到期日前触及障碍价格时,期权消失,价值为零否则,期权收益仍为一标
准期权收益采用一模型作为经理股票期权至少存在两个问题,将诱发经理操
纵股票价格的牟利行为并非公司经营业绩下骨,股票价格受“熊市”环境影响下跌给经理
带来期权收益损失,将严重挫伤经理的积极性本文采取限制股票价格变化的方式,设定股票
价格的变化区间,当股票价格触及上下障碍价格时,分别给予经理期权合同规定的收益,期权
终止该期权的特点是股价上涨、经理期权收益不会高于合同规定的期权收益,有利于遏制经
理的分配性行为阁动机当股价跌进下障碍价格时,经理仍能获得适当的报酬,有利于调动经
理继续努力工作的积极性,同时避免重新定价的麻烦
双边敲出期权价值方程
设一金融市场上存在两种可在,内连续交易的证券,一种为无风险证券,称为债券,
其价格过程满足下面的微分方程
其中为瞬时无风险利率
另一种为风险证券,称为股票,其价格过程满足下面的随机微分方程
州
其中产是股票的期望收益率,为常数护是股票收益率的方差,为常数是维纳过程
考虑一种基于股票的未定权益,是合同终期时刻的收益,瓜和是当股票首
湖南省科技计划一般项目编号
收稿日期一一
经济数学第卷
次达到上、下障碍价格万、时合同规定的收益由无套利投资组合原理,该未定权益满
足下面价值方程
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