文档介绍：股票投资研究讨论伍卫2014年4月想给大家一个全景一、研究是驱动投资的引擎二、股票基本面研究的一般形式三、从立场或角色开始自己的研究,建立自己独立的研究性格和方法研究是推动投资的引擎研究不止适用于投资,大多数投机者甚至赌博者,其实也在研究,比如购买彩票,在赌场赌***、***有效市场假说 EMH有意义吗? 1964年奥斯本提出了“随机漫步理论”,他认为股票价格的变化具有“随机漫步”的特点,也就是说,它变动的路径是不可预期的。1970年法玛也认为,股票价格收益率序列在统计上不具有"记忆性",所以投资者无法根据历史的价格来预测其未来的走势。有效市场假说 1965年,尤金·法玛(Eugene Fama)在Financial Analysts Journal上发表文章Random Walks in Stock Market Prices. 在这篇文章中第一次提到了Efficient Market 的概念:有效市场是这样一个市场,在这个市场中,存在着大量理性的、追求利益最大化的投资者,他们积极参与竞争,每一个人都试图预测单个股票未来的市场价格,每一个人都能轻易获得当前的重要信息。在一个有效市场上,众多精明投资者之间的竞争导致这样一种状况:在任何时候,单个股票的市场价格都反映了已经发生的和尚未发生、但市场预期会发生的事情。有效市场假说 1970年,法玛提出了有效市场假说(efficient markets hypothesis),其对有效市场的定义是:如果在一个证券市场中,价格完全反映了所有可以获得的信息,那么就称这样的市场为有效市场萨缪尔森的看法是,金融市场并非不按经济规律运作,恰恰相反,这正是符合经济规律的作用而形成的一个有效率的市场有效市场假说无数学者使用回归分析来证明学说的有效或无效,主要方法是选取特殊信息公告前后股价表现的差异(和取样、时间段有关)从长期角度,组合表现驳斥EMH的大有人在,但如果缩短考核时间范畴,的确有“随机漫步”的意思。即使股价已经反映所有的已知信息,基本面研究仍然可以发挥作用有效市场假说假设有效市场假说成立,任何主动的投资研究方法相对是无效的 1990年代—2003年以前,A股市场是以资金操纵、技术分析为主流的市场 2003年之后,逐步过渡到基本面分析占主流(至少表面如此)我们可以认为市场对各种因素的反应非常复杂,主动投资未必能产生超额收益,但不认为市场价格已反映一切公布或潜在信息