文档介绍：真实利率,杠杆率和银行风险承担摘要:低的利率环境会导致更大的银行风险承担吗?我们认为,当银行能够调整他们的资本结构,对于任何向下倾斜的贷款需求函数,实际利率水平下降导致更大的杠杆率和风险水平。然而,如果资本结构是固定的,其影响取决于杠杆率的水平:随着利率的下降,资本充足的银行风险增加了,虽然如果贷款需求是线性的或者凹的,高杠杆银行可能减少风险。进而,资本化截至取决于银行竞争水平。因此,这个影响应该随着国家和时间不同而不同。。许多观察人士指责在最近十年来信贷繁荣的中间部分和随后在2000年末的危机的低的利率环境。他们认为,在危机中,低利率和充足的流动性导致金融中介机构通过抬高资产价格和提高风险承担多度的风险。已经被经常讨论的原因之一是与宽松的货币政策的作用有关的:争论是如果货币当局更早点并且更积极地提高利率的话,那么泡沫破灭的后果将不会这么严重。最近,一个相关的讨论一直在批评持续异常的低利率是否将会导致下一次金融危机。这些观点已经在学术界和商业新闻中越来越欢迎的话题了。但是,奇怪的是,这些说法的理论基础没有被更多的研究,并且因此没有被很好的理解。宏观经济模型通常集中在信用的数量而不是质量(例如,在银行贷款渠道的著作)并且大多是抽象概念的风险。考虑风险的文章(例如,在Bernanke和Gertler精神里的金融加速器模型)主要探索利率的改变是如何影响借款人的风险,而不是银行体系的风险态度。相反,被在有限责任和不对称信息的金融中介机构操控下的过度风险承担一直是一个大银行业著作的关注点,但是这个关注点却在很大程度上忽略了实际利率的作用及其决定性因素,比如货币政策。这篇文章试图去填补这一空缺。我们研究了一个金融中介的模型,其中,银行可以从事昂贵的监测以减少贷款组合的信用风险。监测工作和银行资产和负债——负债和股权——的定价是内生决定的,并且在平衡中取决于一个借鉴(或者无风险的)实际利率。我们首先研究的情况是银行资本结构是通过允许银行调整其资本结构以应对无风险利率的变化而内生地决定的。我们获得了两个主要的发现。第一,无风险利率的下降导致银行增加他们的杠杆率。反映这种杠杆的增加,我们第二个主要发现是无风险利率的下降将明确地降低银行监控并增加风险承担。具体来说,无风险利率的降低导致高度资本化的银行监控更少,虽然当贷款需求是线性的,相反对于资本化较低的银行是正确的。我们的模型是基于两个标准的假设。第一,银行是被有限责任的保护,并且选择监控借款人的程度,或者等价于选择投资组合的风险。因为监测工作是不明显的,一个银行的资本结构能影响它的风险承担行为。第二,银行的负债成本是受到无风险利率变化影响的。在这两种假设下,我们认为,三个共存力量利率的平衡通过风险转移和杠杆率决定利率条件的变化影响一个银行的风险承担。银行的风险承担决定的第一重要决策是一个转嫁的效应,其通过一个银行的资产负债表的资产一方来产生作用。在我们的模型中,参考实际利率的减少被反映在银行贷款利率的减少。反过来,这又降低了银行的投资组合回报的条件返回总值,减少银行监督动机。这种效应类似于在投资组合选择模型中的投资组合再分配效应。在这些模型中,当无风险资产的实际收益下降时,银行通常会增加他们对风险资产的需求。第二个效应是一个标准的风险