文档介绍：第。卷第期经济数学
年月
激励机制对于经营者和股东的协调作用
朱伟莉,柴俊
华东师范大学数学系,上海,
摘要摘要由于股东分散使得股东和经营者之间获得信息不对称,由此产生了股东和经营者之间的矛质
本文提出可以通过蜡股或奖金期权的形式建立模型进行协调并用库恩一塔克定理进行简化
关键词激励模型,有约束条件的非线性规划,库恩一塔克定理,奖金期权
产生背景
在大部分企业里,股东往往和经营者分离,特别是对于大中型企业股东和经营者分离以
后,股东的目标是使企业财富最大化,千方百计要求经营者以最大的努力去完成这个目标经
营者也是最大合理效用的追求者,其具体行为目标与委托人不一致他们的目标是增加报酬,
增加休闲时间,避免风险
经营者的目标和股东不完全一致,经营者有可能为了自身的目标而背离股东的利益这种
背离表现在两个方面,第一,道德风险经营者为了自己的目标,不是尽最大努力去实现企业
财务管理的目标他们没有必要为提高股价而冒险股价上涨的好处将归于股东如若失败,
他们的“身价”将下跌他们不做什么错事,只是不十分卖力,以增加自己的闲暇时间这样做,
不构成法律和行政责任,只是道德问题,股东很难追究他们的责任第二,逆向选择经营者为
了自己的目标而背离股东的目标例如,装修豪华的办公室,买高档汽车等借口工作需要乱花
股东的钱或者蓄意压低股票价格,以自己的名义借款买回,导致股东财富受损,自己从中渔
利,
为了防止经营者背离股东的目标,一般有两种方法监督和激励
经营者背离股东的目标,主要原因是经营者了解的信息比股东多避免“道德风险”和“逆
向选择”的出路是股东获取更多的信息,对经营者进行监督,在经营者背离股东目标时,减少其
各种形式的报酬,甚至解雇他们但是,全面监督在实际上是行不通的股东是分散的或者远离
经营者,得不到充分的信息经营者比股东有更大的管理优势,比股东更清楚什么是对企业更
有利的行动方案全面监督管理行为的代价是很高的,很可能超过他所带来的收益股东对于
情况的了解和对经营者的监督总是必要的,但受到合理成本的限制,不可能事事都监督监督
可以减少经营者违背股东意愿的行为,但不能解决全部问题
防止经营者背离股东利益的另一个出路是采用激励报酬计划,使经营者分享企业增加的
财富,鼓励他们采取符合企业最大利益的行动例如,企业盈利率提高或股票价格提高后,给经
收稿日期一一
一一经济数学第卷
营者以现金、股票奖励支付报酬的方式和数量大小,有多种选择报酬过低,不足以激励经营
者,股东不能获得最大利益报酬过高,股东付出的激励成本过大,也不能实现自己的最大利
益
建立模型与求解
设股东对经营者考评期可设为一年,不同企业可有不同选择之前企业股票总数为,
股东财富为环。,考评期内,经营者为企业创造财富,股东赠股数为,则此时企业股票总
数为二,企业总财富为。图股东总是希望企业有稳定的发展,因此只有在超额增长
时才给予赠股设为企业最近三年的平均增长率,则只有在。时,经营者才能获得赠
一犷。
股,其总价值为从股东角度考虑,需根据经营者创造的财富来确定赠股的股数
十
于是,可以假定与有关,即设〔一。〕,是一个非负递增连续可微函数,〔
,其中「〕表示取整由于〔一。〕与一。至多