文档介绍：2019年9月12日目录行业表现回顾与展望 5水泥板块:业绩高增,各项指标全面改善 10玻璃板块:产品价格阴跌,板块表现下滑 14其他建材:B端好于C端,白马还是白马 17重点推荐 19风险提示 10图表15.“五朵金花”与上峰水泥表现最好 、海螺、华新上半年表现最好 、西北上半年景气度明显提升 ,现金比例下滑 ,需求缺乏周期驱动力 、巨石、雨虹、鲁阳节能表现最好 -2018年建材白马各项财务指标 212019年9月12日行业表现回顾与展望2B好于2C,开工好于竣工基建不及预期,地产投资保持韧性:2019年以来,建筑行业基本面表现与年初市场主流观点基本背道而驰。2019年底基建补短板成为市场热点,市场普遍预期2019年全年基建投资增速可回升到8%的水平,对经济增速形成有利托底。实际上,2019年1-7月份,,%,低于市场预期。年初市场普遍预期,在地产交房压力提升的环境下,竣工大概率提升,开工大概率下滑,利好后端建消费建材与玻璃。事实上,,%,相比2018年下半年水平有所下滑,但依然处于较高水平,超于市场预期;,%,与2018年下半年水平相差不大;,%,同样保持韧性。%30%25%20%15%10%5%0%-52011-08 2013-07 2015-06 2017-05 2019-04%-10%-15% 电热气水交运邮储公用水利40%30%20%10%0%2011-08 2012-09 2013-10 2014-11 2015-12 2017-01 2018-02 2019-03-10%-20% 开工面积 竣工面积 销售面积 开发投资资料来源:万得,中银国际证券资料来源:万得,中银国际证券开工好于竣工,水泥板块持续超预期:尽管2019年以来下游建筑主要逻辑均未兑现,但水泥板块屡超市场预期。新开工保持超预期增速以及施工强度保持相对较高同时行业限产政策未有放松是今年水泥板块依然保持坚挺的基本盘。区域方面,随着华北地区雄安新区建设开始推进等原因,华北地区市场景气度明显提升,西北西南地区水泥板块表现同样较好,因此上半年水泥板块业绩表现较好的除了海螺水泥,还有华新水泥、冀东水泥和西北二线股。玻璃等后端建材上半年价格持续阴跌,上市公司业绩表现并不亮眼,未有更多市场关注度。2B好于2C,地产集中助力行业变革:当前地产行业资金趋紧,地产行业本身加速集中,同时精装房渗透率提升地产集采逐步普及导致消费建材行业龙头市场份额快速提升,三棵树、蒙娜丽莎、东方雨虹等B端建材龙头上半年业绩均有较好表现。%70%60%50%40%30%20%10%食品饮料农林牧渔子国防军工非银金融家用电器计算机医药生物休闲