文档介绍：浅谈资本结构论文目前,资本结构的课题已经在财务领域内引起了一系列广泛的研究。这个课题的最早研究文章是Modigliani与Miller(1958)编写的,下面是编辑老师为大家准备的浅谈资本结构。他们指出,如果把融资和投资决策作为两个单独分离的过程来看,掩盖了战略潜力对解开资本结构之谜的作用。而Chandie(1962)也指出战略是公司长期发展冃标的决定过程,同时包括为实现长期发展目标而采取行动和配置资源的过程。既然战略将决定投资决策,投资决策乂将影响融资选择(Williamson,1988),那么不同的战略就会导致不同的资本结构与之对应。ModiglianiandMiller(1958)提出,在一定的条件卜,企业价值独立于资本结构,因此企业价值与资本结构无关,由于这一着名的命题与先前的理论研究想违背,因此在学术界引起了很大的争议。而事实上作者并没有尝试说明在真实世界中资本结构与企业价值是无关的(Miller,1988)。作者想要研究的是,在虚拟世界中,是否能够找出一定的条件,在这样的条件下,资本结构是不影响企业价值的。然而,几年之后,ModiglianiandMiller(1963)通过对无税收假定的放松而修改了他们的观点,指出,一旦利息税收的抵扣作用被考虑在内,企业价值会随着杠杆利率的增加而增加。这一命题掀起了财务领域中更高一轮的争议热潮。企业不最大限度地使用杠杆。原因來口于抵消利息税收益的债务筹资成本。如果企业不能履行到期偿还债务的责任,就有可能会导致企业原有价值的削减,损失程度取决于企业所拥有的资产类型(Long和Malitz,1985)o此外,Jensen和Meckling(1976)指出还有另一种来自于激励方面的债务成本,权益持有者会侵占债权人的利益。这将导致债权人会要求通过监督及其绑泄机制来保护自己,这样债务本身就会产生一种抵消债务税收收益的成本。资本结构的更进一步发展是来自于Myers和Majluf(1984),他们提出了啄序理论模型用于解释企业财务决策。根据这个模型,一个企业是不存在最佳的债务水平的。反而,相较于外源融资,信息不对称会驱使企业更偏向于内源融资。根据这个观点,企业通常会使用内部可用现金为新项口提供资金。如果储存的收入不能满足企业的财务需要,企业将更倾向于首先发布尽可能少的风险债券,发布较多的风险债券作为最后的手段。因此,当收益较低时,用于为企业项冃提供资金的债务水平将会增加。相反,当收益较高时,企业管理人员会使用超额现金来支付债务。从现有来看,国外学者Jensen和Meckling(197