文档介绍：1第七章第七章证券投资组合风险管理证券投资组合风险管理?本章内容安排:??第一节第一节资产组合理论资产组合理论??第二节第二节资本资产定价理论资本资产定价理论??第三节第三节指数模型和套利定价模型指数模型和套利定价模型2第一节资产组合理论?本节内容安排:?一、证券收益率和风险的测度?二、证券投资组合理论??三、三、无风险资产对有效集的影响3证券投资组合(Portfolio)一、证券组合的含义:证券组合由一种以上的有价证券组成,如包含各种股票、债券、存款单等,是指个人或机构投资者所持有的各种有价证券的总称。二、构建证券投资组合的原因 (1)降低风险 (2)实现收益最大化三、如何确定不同证券或资产上的投资比例,以使资金稳定快速增长并控制投资风险,这就是投资组合理论要解决的问题。4一、证券收益和风险的测度一、证券收益和风险的测度?本知识点的内容安排:??(一)单个证券收益率和风险的测度(一)单个证券收益率和风险的测度??(二)两个证券收益率和风险的测度(二)两个证券收益率和风险的测度??(三)三个证券收益率和风险的测度(三)三个证券收益率和风险的测度??(四)(四)NN个证券收益率和风险的测度个证券收益率和风险的测度5一、证券收益率和风险的测度一、证券收益率和风险的测度?(一)单个证券收益率和风险的测度?1、单个证券收益的测度?(1)一般证券收益率测度?收益是指投资者放弃当前消费和承担风险的补偿。通常收益率的计算公式为:?式中,R是收入,C是支出,r是收益率?(2)股票的收益率测度?股票收益等于股票红利收益和价差收益之和,故股票收益率的计算公式为:(红利+期末市价总值—期初市价总值)/期初市价总值×100%,R)(%100r???%100)(11??????ttttPPPDr6一、证券收益率和风险的测度一、证券收益率和风险的测度?(一)单个证券收益率和风险的测度?1、单个证券收益的测度?(3)风险证券期望收益率的测度?风险证券的收益率通常用统计学中的期望值来表示:?式中,Ri是证券第i情况下的收益率,Pi是i种情况下的概率???niiiPRR17一、证券收益率和风险的测度一、证券收益率和风险的测度?(一)单个证券收益率和风险的测度?2、单个证券风险的测度?单个证券的风险,通常用统计学中的方差或标准差σ表示:?(1)方差?(2)标准差?????niiiPRR122)(??????niiiPRR12)(?8一、证券收益率和风险的测度一、证券收益率和风险的测度?(二)两个证券组合收益率和风险的测度?1、两个证券收益率的测度?假设某投资者将其资金分别投资于风险证券A和B,其投资比重分别为XA和XB,显然,XA+XB=1?则双证券组合的预期收益率等于单个证券预期收益和以投资比重为权数的加权平均数,用公式表示: ?2、两个证券风险的测度?双证券组合的风险用其收益率的方差σP2表示为:?σP2=XA2σA2+ XB 2σB2+2XAXBσABARBRBBAAPRXRXR????PR9一、证券收益率和风险的测度一、证券收益率和风险的测度?(二)两个证券组合收益率和风险的测度?3、两个证券收益率、风险和相关系数之间的关系?表示两证券收益变动之间的互动关系,除了协方差外,还可以用相关系数ρAB表示,两者的关系为:注意:BAABAB??????11???AB?10一、证券收益率和风险的测度一、证券收益率和风险的测度?(二)两个证券组合收益率和风险的测度?3、两个证券收益率、风险和相关系数之间的关系?当ρAB=-1时,表示证券A、B收益变动完全负相关;?当ρAB=+1时,表示证券A、B完全正相关?当ρAB=0时,表示完全不相关?当0<ρAB<1时,表示正相关?当-1<ρAB<0时,表示负相关BAABBABBAAPXXXX??????222222???