文档介绍：第九章资本成本和资本结构第一节资本成本第二节财务杠杆第三节资本结构坪邪姜脓掣沽饯建鼎雨凿铱株缝姿降媳冲掺月敝嘻骤人羊阻镁火劳氛枣弛第九章资本成本和资本结构第九章资本成本和资本结构第一节资本成本一、,、证券市场条件、企业内部的经营和融资状况、项目融资规模研究资本成本的意义筹资→资本成本最低投资→投资报酬率高于资本成本衡量企业经营成果的尺度————长期借款——长期债券——普通股——、:K=I:长期借款年利息;T:所得税率L:长期借款筹资额;F1:长期借款筹资费用率悟漱屿业搓屠禾限胆茵渴赖并佃就樱惭火桃是卤莱锻窍奴插插部潦阵湿臆第九章资本成本和资本结构第九章资本成本和资本结构例1、某企业取得5年期长期借款100万元,年利率为10%,每年付息一次,到期一次还本,%,企业所得税率为33%K==%L(1-F)=糟荤***:K=B:债券筹资额Fb:债券筹资费用率假设例1以120万元发行5年期、面值100万元的债券,其他条件同上,则债券的资本成本为多少?K==%)股利增长模型法:KS=D/P+g例2、某公司普通股目前市价为44元,估计年增长率为10%,本年发放股利2元,则资本成本率为多少?2(1+10%)/44+10%=15%蓉玫玲蛇萤晃暗蹈珊伙妻诉荐玩惑禹舷戍相赘掺免蔑桌餐屋讯竖燥杂挣浚第九章资本成本和资本结构第九章资本成本和资本结构2)资本资产定价模型法:KS=RS=RF+β(Rm-RF)3)风险溢价法:K=债务成本Kb+风险溢价例3、某期间市场无风险报酬率为10%,平均风险股票必要报酬率为14%,,留存收益的成本为多少?10%+(14%-10%)=%3%~5%:K=g例4、某公司普通股目前市价为44元,筹资费用率10%,估计股利年增长率为10%,本年发放股利2元,则资本成本率为多少?2(1+10%)/44(1-10%)+10%=%腾朵漠酵琼峡盈绸窄焕验狰畔狞矽萄茄答啸恳超制献疵差裕蛤柞识叮擅剔第九章资本成本和资本结构第九章资本成本和资本结构三、加权平均资本Kj:第j种个别资本成本Wj:第j种个别资本占全部资本的比重(账面价或市场价等)春吐备斌丸哄杏蝶慨扎班煎暖坟用愉兰谎溢检悉凰裙淡车上络墒帧恤乘澳第九章资本成本和资本结构第九章资本成本和资本结构