文档介绍:第五章远期、期货与回购协议第一节远期与期货第二节回购协议仙彰骆巩鱼幼甫歇隐娩嘛渺猾钳牲详邮顿卖秦藉袭籽战拓求胞怔汁擦旦啮回购协议的应用回购协议的应用第一节远期与期货远期合约期货合约的特点金融期货的基本定价原理欧洲美元期货国债期货垣岁缘升栗挎怖宴都隶亏西拇世蟹粮跪跪野垦仲颅浅盂季恶仕凝鹃衡萍栋回购协议的应用回购协议的应用远期合约一个远期合约规定了四个内容:a)交付什么b)交付数量c)交付日期d)交付价格连某雏浴遇畴萝骄激毙藏情礁抹逾诌良颂蒜牧腊昼惧配聋疽恨仇沛佯令闯回购协议的应用回购协议的应用远期合约远期利率远期利率是由远期合约中标的证券的价格以及其他特征所决定的利率。秩景镇绍拟初娠累屉渗缴篱凤争燕迂茶轩韭巫芥罢瞥糕蕉递繁乙白肢蔗巷回购协议的应用回购协议的应用远期合约多头(longposition)购买资产。金融工具的多头是承诺未来借钱给别人(买债券)空头(shortposition)出卖资产。金融工具的空头是承诺从别人那里借钱(卖债券,或者说是发行债券)避险(hedge)降低现货市场中的风险而从事的某项交易。如果你在现货中处于多头(拥有商品),并且你打算未来把它卖掉,那么通过进入远期合约中的空头,就可以降低你的风险。(例如,你拥有15年期的国债,而你明年必须卖掉它,你可以今天用远期合约固定住你的出售价格。)邢洋蓖姑宝亲礼浮确熔鸥矿踊贞哭奢植围嚼蜀族拳腔疮葵免嘲辉雏足盘置回购协议的应用回购协议的应用期货的特点a)))))具体规则,包括保证金(marginrequirements)和订市(markingtomarket).f)(zero-sumgame)盈亏的规则:你购买期货合约赢利(多头,goinglong),如果实际价格上升(利率下降),你出售期货合约赢利(空头,goingshort),如果实际价格下降(利率上升)期货可以理解为某种保险,-1:20年期债券,面值$100,票面利率8%,价格$100,下一个付息日为6个月后。在期货合约中,该债券可以用来交付。交割日是3个月后。利率为年4%。问期货合约的价格应该是多少?勃汤矿忆雁磨谜杨签假纽赂儿碗埂锹畔薪目芜初佛煤莲游死袭阿赏端鼎骂回购协议的应用回购协议的应用例5-1假定价格为105,可以有下面的策略:卖这个期货合约,3个月后价格,价格105借钱$100,期限3个月,利率年4%用借来的钱,购买标的债券诞谬陀蓟捷妮役熙蜜澡几魄庙胜到模谅搪翁玖肚篆擅耽毯钟躲聂譬螟一丹回购协议的应用回购协议的应用例5-1Cashandcarrytrade今天 卖期货合约,价格$105借$100,期限3个月,利率年4%购买标的债券,价格$1003个月后交付债券,得到$107(105+2)偿还借款本息101(100+1)Arbitrageprofit=$107-$101=$6滴秆云丹怪泅荷汐兽俭近愉绎相炙皿机隘盾淳调蛔簇僧寄捍止睡认失人畴回购协议的应用回购协议的应用