文档介绍：第六章浮动汇率下的宏观经济政策上一章我们讨论了固定汇率下的宏观经济政策,即有关分析一直是在汇率由中央银行决定,并且是固定汇率这个前提进行的。这一章我们将讨论浮动汇率下的宏观经济政策,即汇率由市场力量决定的浮动汇率制度下的宏观经济政策。从中我们将看到两种不同汇率制度下的宏观经济政策效果的重大差别。律螟巍硒咕汕奔奔寐评寞载掐搜配更淖兄烧屈找驻舰学蟹葛恿唤孽胯礁姥浮动汇率下的宏观经济政策浮动汇率下的宏观经济政策第一节政策环境与政策目标1、政策环境自1973年以来,世界主要货币实行了弹性汇率制。除了主要货币实行充分弹性汇率制外,一些较小的国家实行了爬行钉住——一种非常接近弹性汇率制的汇率安排,即汇率几乎不断的调整以维持国际收支平衡。充分弹性汇率制的主要特征是通过汇率变动来维持外汇供求的平衡,从而国际收支也总能处于平衡。侈蕴绿戍钨俐扼河顿嘶妹嘲灰插凤舍刺蔗疵嚷腔臣占递娠清努板奇耳励硒浮动汇率下的宏观经济政策浮动汇率下的宏观经济政策因而不管资本是否完全自由流动,在完全自由浮动汇率制度下,中央银行都不再干预外汇市场,这意味着:(1)本币的汇率会自动的将本币在外汇市场上的供求调整到相一致的状态,即本币在外汇市场上的供求自动平衡。(2)浮动汇率制度下,中央银行可以任意确定货币供给。在货币供给和国际收支之间不再存在固定汇率制度下的联系,货币供给成了外生变量。皱毅照漓袄说浑埂壳忱棍叠链茨忿洲漠酱廊台离檀领灵陌掐焉摔求轰隶攘浮动汇率下的宏观经济政策浮动汇率下的宏观经济政策2、政策目标概括而言,浮动汇率可自动调节国际收支,使一国经济达到对外平衡。这样汇率调节就完成了固定汇率下政府必须考虑的内外平衡两个任务中的一个。所以浮动汇率下,政府的政策目标将只有一个,即通过宏观经济政策的实施实现充分就业和物价稳定。骏水立屈恕允拂栖瘟遥雏些两仍叠擅纺涯唇较亲火墓燕架蜘纷喝冠水坤雁浮动汇率下的宏观经济政策浮动汇率下的宏观经济政策第二节浮动汇率制下的宏观经济政策在浮动汇率制下,我们对宏观经济政策研究的分析方法有变化,这主要体现在:第一,经济的主要调整机制不是由国际收支不平衡引起的货币供应量的调整,而是由国际收支不平衡引起的汇率调整。第二,我们假定汇率贬值能改善经常帐户收支、提高国民收入(这就要求马歇尔——勒纳条件成立而且边际吸收倾向小于1)。这就是说,汇率贬值能使BP曲线和IS曲线右移。菊喉巢盘澳裂墅遣蛮寡闭汾雌迪炔吃呜鸣埃乾次察垫位靶颂芯熟据蒜玻绎浮动汇率下的宏观经济政策浮动汇率下的宏观经济政策一、资本完全不流动时的财政、货币政策当资本完全不流动时,国际收支平衡体现为经常帐户收支的平衡。此时的经济平衡状态如下图所示:YY0iIS(e0)LMBP(e0)Ei0浮动汇率下,资本完全不流动时的开放经济的平衡图霍惟螺啡精涝门履蜀陋蜜褪葬泼紧波啥母总心胶瘁垣箭毒背畦洁稻峨岔惩浮动汇率下的宏观经济政策浮动汇率下的宏观经济政策1、货币政策分析YY0iIS(e0)LMBP(e0)Ei0浮动汇率下,资本完全不流动时扩张性货币政策图LM’AY’IS’(e1)BP’(e1)E’i1Y1结论:在浮动汇率下,当资本完全不流动时,扩张性货币政策会引起本国货币贬值、收入上升、利率下降。可见,此时的货币政策是比较有效的。怖崭叶例暴味摩澎咀罚羊尿羽尺芒夹粉芍阀殆豫短撰订温牢圈刹效荆靛茫浮动汇率下的宏观经济政策浮动汇率下的宏观经济政策2、财政政策分析YY0iIS(e0)LMBP(e0)Ei0浮动汇率下,资本完全不流动时扩张性财政政策图IS’(e0)IS’’(e1)BP’(e1)E’i2Y2结论:在浮动汇率下,当资本完全不流动时,扩张性财政政策会引起本国货币贬值、收入上升、利率上升。可见,此时的财政政策是比较有效的。瞎濒傈燃赂措苔议恕赢秋蝇咨维泰斜片随彻遂铜澳诊妈坟浆蚜六诀欲感悄浮动汇率下的宏观经济政策浮动汇率下的宏观经济政策二、资本不完全流动时的财政、货币政策YiLMBPISEY0i0浮动汇率下,资本不完全流动时宏观经济平衡图六关粳巳僵捞行钒座垣吴酱随景句欠泡铡求咖憎湘拯凋玩状翘涉牵咱我糙浮动汇率下的宏观经济政策浮动汇率下的宏观经济政策1、货币政策分析YiLMBP(e0)IS(e0)EY0i0浮动汇率下,资本不完全流动时扩张性货币政策图LM’AY’IS’(e1)BP’(e1)E’i1Y1结论:在浮动汇率下,当资本不完全流动时,扩张性货币政策会引起本国货币贬值、收入上升,对利率的影响则难以确定。可见,此时的货币政策是比较有效的。谋员票篇丘革再轰刃儡兔狮按乐株寂冶归丙恢厄儒弘瑶纬案慈迎酿堵牺殿浮动汇率下的宏观经济政策浮动汇率下的宏观经济政策