文档介绍：浙江工业大学
硕士学位论文
上市商业银行估值模型研究
姓名:赵能
申请学位级别:硕士
专业:技术经济及管理
指导教师:汪少华
20091201
上市商业银行估值模型研究摘要金融是现代经济的核心,银行是现代金融的核心,在国民经济中占有相当重要的地位。估值是一个投资者绕不过去的世界性难题;股神巴菲特曾说过,投资专业的学生只用学一门课,这就是“估值”本文从投资者的角度,结合上市商业银行的行业特征,研究上市商业银行估值问题。论文首先对目前证券市场中广泛使用的估值方法进行集成综述,梳理消化国内外相关研究成果,吸收其合理内核;根据银行业运营的特点,讨论上市商业银行估值模型的选择并在此基础上构建了一个“多模型估值加权综合模型黄浯危谜飧鲂鹿建的加权综合模型对浦发银行进行案例分析。并得出结论:第一、以自由现金流折现模型为主流的传统估值法只具有理论意义,并不能很好地对商业银行进行估值,而且可操作性不强;第二、不同的估值模型得出的估值结果差距较大,在估值时不宜单纯地采用某一种方法来进行;第三、“加权综合模型”估值比单一方法估值更合理,而且可操作性强。构建并运用“加权综合模型”是本文的一个特色与创新,它不仅是一个“估值模型”,更重要的它是一种新的“估值思路”。但要指出的是,应用“加权综合模型”进行估值时,如何正确地选择权重是一个难点,需要根据公司与市场的具体情况具体分析。关键词桃狄校乐担尤ㄗ酆夏P浙江工业大学硕士学位论文
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储签名参竺者黧抛协日期:唧引堋如日日期删阷月;。日学位论文原创性声明学位论文版权使用授权书浙江工业大学本人郑重声明:所提交的学位论文是本人在导师的指导下,独立进行研究工作所取得的研究成果。除文中已经加以标注引用的内容外,本论文不包含其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果,也不含为获得浙江本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定,同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版,允许论文被查阅和借阅。本人授权浙江工业大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索,可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存年解密后适用本授权书。⒉槐C芮小工业大学或其它教育机构的学位证书而使用过的材料。对本文的研究作出重要贡献的个人和集体,均已在文中以明确方式标明。本人承担本声明的法律责任。’和汇编本学位论文。本学位论文属于⒈C芸冢朐谝陨舷嘤Ψ娇蚰诖颉啊獭导师签名:‘日期:年月日,
髀研究背景估值问题作为现代金融和投资领域的一个热门课题,一直都受到学者和专业人员的关注。估值问题是金融经济学的核心,是一切金融决策的前提和依据。投资者做出证券的买入或卖出决策,依据便是对该证券进行科学的估值。在进行投资决策和融资决策之前,同样也要对企业价值进行估值,从而采纳可以使企业价值最大化的财务决策,只有建立在科学估值基础上的决策才是理性的决策。国内长期以来有两种偏差:一是证券分析不重视股票的内在价值,只重视“资金进出”和“股价升跌’’,引导中小投资者去“博傻’’,正是绝大多数中小投资者惨遭损失的重要原因之一;二是将价值评估仅仅作为政策规定必须履行的一种程序而已,与证券投资决策无关,这就大大降低了估值的作用,也偏离了估值的本质意义。由于非流通股解禁以及受金融危机的影响,我国股市经历了一轮牛市后大盘急剧下降,一再跌破众人心理底线,更是出现了甚多跌破净值的公司。随着金钱莫名其妙地在股市上“蒸发蹲收咧鸾ゴ痈髦制嫫婀止值姆治鲋兴招眩煌领域的人士从不同的角度理解、思考以至规划着上市公司和证券市场的未来。从而再度引发了对这样一个问题的广泛关注和深度思考,即:中国上市公司的股票价格走势究竟是建立在什么基础上的,是上市公司股票的内在价值吗世界一流的证券投资大师巴菲特所奉行的价值投资理论认为,无论是普通股票还是不动产的价格,都是围绕“价值’’的稳固基点上下波动的。股票价格波动性很大,但从长期来看,价格有向“价值毓榈那魇疲魏我恢Ч善钡募鄹穸不可能长期地偏离这一价值。当股票价格低于哂价值即股票被低估吖时,就出现了投资机会。因此,确定股票内在价值,是股票价格分析以及决定股票投资的核心工作。投资者对某项资产产生兴趣是因为他相信这个资产被低估了,估值理念起着关键作用。作为隐含的前提是购买低估公司的行为所引起的价格提升不会超过该公司的真实价值。企业价值评估并不是一个新的话题。然而,商业银行作为特殊类型的企业,在国外也被视为难以评估的企业。金融是经济的命脉,它对于任何一个国家在任何一个历史时期的经济增长都是至关重要的。而银行业是金融业中最古老的行业,在经济运行中扮演着重要的角色,是金融乃至整个经济体系的核心。年月,我国的银行业市场全面