文档介绍：响因素做了深入分析。关键词AbstractM&Aistheintegrationofresources,&&,ethefocusofattentionofmanyscholars,'sdomesticM&,&paredwiththeWest,notChina'slonghistoryofcorporatemergersandacquisitions,hasyieldedmanyresults,essrateofmergersandacquisitionsarenothigh,especiallyinChina'snon-marketM&Aactivitiesaremoreaffectedbythegovernment,internalcontrol,"black-box"operationsaffectmore,thelackofsubstantive,strategicmergersandacquisitions,essfulmergersandacquisitions,,essorfailureofmergersandacquisitionsofChineseenterprisestodoanin-:mergersandacquisitionsfail,mergersandacquisitions,corporateperformance,factoranalysis一、前言企业并购作为优化资源配置手段,在西方国家由来已久。在刚刚走向市场经济的中国,也由于经济体制改革的深化、产业结构的调整、国际竞争的加剧等多方面的原因,企业并购发展成为企业资产重组和资源重新配置的重要方式。然而,近几十年来国内外的并购实践与实证研究表明,并购失败的可能性要大于成功的可能性;并购的价值创造源于后期的整合工作,并购后整合是决定并购成败的关键因素。本文将首先对有关并购绩效与并购失败一般原因的研究作一介绍,其次对中国企业并购失败的原因进行初步的探讨。二、相关研究回顾(一)关于并购绩效评价的研究在过去30年的多项研究中,专家们发现并购对公司股价的短期影响是积极的,特别是对于被并购企业的股东而言。根据麦肯锡咨询公司1988年调查显示,被并购公司的股东是并购活动的最大赢家,他们在友好并购中平均可得到20%的股票溢价,而在敌意收购中获利可高达30%以上,相比之下收购方的股东收益近乎于零。(注:转引自邱明:“关于提高并购成功率的思考”,《管理世界》,2002年第9期。)然而股东能否最终收益,还需借助于对并购后公司业绩的中长期研究。这正是战略管理学者们关注的焦点。波特(Porter)说:“市场短期的反应是一种很不完善的衡量多元化长期成果的方法,任何一个自重的企业领导都不会用这种方法来判断战略的优劣。”(注:转引自程兆谦,徐金发:“被购并企业高层经理去留的理论探讨与实证分析”,《外国经济与管理》,2001年第5期。)可见他们关注的是并购对企业业绩的中长期影响。莫克斯(1977)认为,在50~60年代,并购对核心竞争力有负面影响。豪斯可桑和黑特(1994)指出,总体上讲,因管理成本的提高,并购对企业的绩效产生负面的影响;同时,他们也认为,如果收购能促进企业的创新,相关收购(relatedacquisitions)会对企业的绩效产生正向的作用。哥特·贝斯特和约翰·哈哥多(GeertDuysters,JohnHagedoorn,2000)的研究表明,在并购中,处于主动地位者能获得正向的经济效果。原因是经过并购,他们补充了自己现有的核心竞争力。他们也指出,petence)来改善能力(capability),并不是一件容易做成的事情。(