文档介绍：:..型務園ffii副in◎华林证券|繭CHNA1J0KSECURfT^|程廿|投资顾问:胡宇执业证编号:S1280611120001策略回顾:下调存准释放何种信号 ———— 【市场策略】买入蓝筹股,期待小牛市核心观点:目前中国证监会强调要建立多层次的资本市场,尤其是发展场外交易市场,就是为了实现对中小企业融资难的解决方案,通过鼓励二级市场投资者回归理性投资,回归蓝筹股的价值投资,来保护中小投资者的利益。从未来中国资本市场的发展来看,目前主板和创业板的某些高估值和概念股的炒作难以持续,尽管现在市场游资仍在参与其中的套利和博弈,不过随着资本市场的扩大,投资品种的丰富化,和市场层次的多元化,将会影响这些高估值的股票的资金供给,因此,当市场越来越大的市场,资金将会分散到不同的市场当中,而随着中国经济增长从高速增长回归稳定增长,相关蓝筹股的股性将会逐步转换为债性,即蓝筹股上市公司更多是以来于分红和固定收益投资来吸引社保及养老资金等长期投资者,而随着场外市场、粉单市场的出现,A股小盘股的替代品群体已经越来越大,投资者要获得成长性投机的成功概率在降低。因此,从供求关系的衡量来看,各类投资标的物的出现都将为投资者带来更多的选择机会,而社保和养老资金的入市将为蓝筹股的价格稳定提供长期支持,但蓝筹股的低估值优势不会立马消失,即估值的修复需要较长的过程,而这将为长期投资者提供了较好的买入时机。行业估值:文化传媒靠讲故事吹泡泡,强周期估值继续修复行业配置:旱则资舟,水则资车。大类资产配置:增加蓝筹股资产配置,降低不动产配置。投资策略周报【市场策略】买入蓝筹股不等于大牛市来临当前中国中小企业融资难的问题,存在多种原因,归根结底主要有两个,一是利率双轨制,银行体系无法满足中小企业的融资需求,中小企业融资被迫依赖于非正常渠道;二是融资渠道有限,资本市场不够发达。对于第一个问题,可以通过利率市场化解决,但与发展资本市场密切相关,尤其可通过大力发展债券市场,达到利率市场化的目的。而当前国债期货的积极筹备与推出,将对利率定价机制的形成尤为关键。因此,现在市场纠结的是,融资难的关键还是投资难。尽管当前中国的储蓄率仍较高,但微观层面的中小企业经营状况并不好,企业投资收益率明显出现下降,为此诸多民间资本参与到创投、PE及房地产市场,寄希望通过投资来实现保值增值。按照宏观经济学的恒等式原理:储蓄等于投资(S=I)来分析,除了资本受收益递减的制约,即过去中国以来投资推动的经济高速增长模式不可持续的原因之外,国民储蓄无法顺利转变成投资也是其中的一个重要原因。中国目前广义货币总量规模已经超过80万亿,与多数发达国家走过的路径不同,货币总量与GDP的比例达到当下的180%。所以要进一步解决国民储蓄转化为投资的问题,就必须让中小企业能够获得充分的融资渠道,他们无法去主板,但可以在场外市场或各地产权交易市场实现股权交易,在确保融资渠道的畅通,也保证了资产价格不会受到闲置资本的冲击。目前中国证监会强调要建立多层次的资本市场,尤其是发展场外交易市场,就是为了实现对中小企业融资难的解决方案,通过鼓励二级市场投资者回归理性投资,回归蓝筹股的价值投资,来保护中小投资者的利益。从未来中国资本市场的发展来看,目前主板和创业板的某些高估值和概念股的炒作难以持续,尽管现在市场游资仍在参与其中的套利和博弈,不过随着资本市场的扩大,投资品种的丰富化,和市场层次的多元化,将会影响这些高估值的股票的资金供给,因此,当市场越来越大的市场,资金将会分散到不同的市场当中,而随着中国经济增长从高速增长回归稳定增长,相关蓝筹股的股性将会逐步转换为债性,即蓝筹股上市公司更多是以来于分红和固定收益投资来吸引社保及养老资金等长期投资者,而随着场外市场、粉单市场的出现,A股小盘股的替代品群体已经越来越大,投资者要获得成长性投机的成功概率在降低。因此,从供求关系的衡量来看,各类投资标的物的出现都将为投资者带来更多的选择机会,而社保和养老资金的入市将为蓝筹股的价格稳定提供长期支持,但蓝筹股的低估值优势不会立马消失,即估值的修复需要较长的过程,而这将为长期投资者提供了较好的买入时机。市场投机者仍将乐意参与小盘股的炒作,只不过最终会发现讲故事的人并不受欢迎,而监管机构也会加大这方面的打击力度,所以,小盘股的泡沫会受到逐渐挤压。现在,我们期望市场出现2006年、2007年的牛市的可能性在降低,但蓝筹股的长期投资买入时机已经来临,中国股市很可能面临1964年-1981年美国道琼斯