文档介绍：浅议房地产财富效应论文,经济学论文论文,论文浅议房地产财富效应摘要:房地产财富效应的影响越来越大,本文分析了房地产财富效应的内涵,分析了房地产财富效应的六种传导渠道。本文认为,房地产财富效应比股市财富效应更为明显;随着时间的推移和房地产金融市场的不断发展完善,房地产财富效应将变得越来越重要;我们必须同时关注房地产财富效应正负两方面的影响,警惕房地产泡沫的膨胀和破裂。关键词:房地产财富效应消费传导渠道一、房地产财富效应的内涵作为一国财富重要组成部分的房地产,既是各类投资者重要的投资对象,也是家庭财富的主要组成部分,同时,房地产本身也可归之于耐用消费品。本文所指的房地产特指居民的住宅资产,而不包括商铺和写字楼等房地产,因为住宅在房地产中占60-70%。从各国经济表现来看,全球居民财富越来越紧密地与房地产联系在一起。虽然20世纪90年代末,美国家庭股票持有量一度超过了其拥有的住房资产,不过2001年以来,世界范围内的房地产市场也不断升温。例如,2002年美国居民拥有的股票资产(直接持有或通过共同基金持有)价值约为11万亿美元,但房产价值却达14万亿美元。有关数据表明,在发达国家,2002年个人拥有的股票价值为23万亿美元,拥有的不动产价值达40万亿美元。近年来,我国房地产市场也得到了快速发展,以至于对房地产是否存在泡沫的争议日益增加。正是在这一背景下,越来越多的学者开始关注房地产财富效应。早先的财富效应,是指货币余额的变化,假如其他条件相同,将会在总消费开支方面引起变动,这样的财富效应(WealthEffect)常被称作庇古效应(Pigou’sEffect)或实际余额效应。由于社会财富构成的多元化以及财富结构的不断变化,个人财富价值变动不仅仅局限于货币余额的变化,其他资产如房地产、储蓄、债券与股票等价格的变动同样可以引起财富水平的变动,故财富效应也逐步运用于分析居民资产价格(尤其是股价与房地产价格)变动对消费的影响之上。传统理论上的财富效应,在现代意义上,只是货币余额的财富效应。现代意义上的财富效应主要指居民净资产(包括现金、银行存款、有价证券、股票、房地产等)的变化对居民消费需求的影响。其中,居民资产中主要的部分表现为银行存款、有价证券、股票和房地产。由于利率、国债与企业债券等价格的相对稳定性,狭义的财富效应专指股票市场与房地产的财富效应。所谓房地产财富效应,是指由于房产价格上涨(或下跌),导致房产所有者财富的增长(或减少),其资产组合价值增加(或减少),进而产生增加(或减少)消费,扩大(或缩小)短期边际消费倾向(MarginalPropensitytoConsume,MPC),促进(或抑制)经济增长的效应。事实上,房产财富上升,在预期收入增加和预期价格上涨的推动下,也促进了房产本身消费和投资的进一步增长。众多研究表明,房地产财富效应的确存在。例如,Skinner(1989)分析收入动态平行调查数据(PSID)时发现房地产财富对消费的影响较小但很显著。Yoshikawa和Ohtake(1989)提出了一个更有启发性的结论,他们发现土地价格较高时,计划买房的日本租赁者的储蓄率较高,但此时家庭计划买房的发生率也明显较低,因此房价上涨的净效应将同时增加租赁者和有房者的消费。Engelhardt(1994)研究加拿大租赁者时提出了类似的结论,即较高的房价降低了租