文档介绍：---------------------------------作者:_____________-----------------------------日期::_____________投资组合论文正态分布论文期望收益论文投资组合论文正态分布论文期望收益论文投资组合论文正态分布论文期望收益论文股评推荐股票价值的实证分析摘要:股评作为股票市场有益的补充和辅助投资手段,再过却越来越受争议。我国股市经历了大起大落,目前正处于横盘整理的阶段,这个阶段也是研究我国股评土建股票拥有多少价值最好的时间段。本文就是立足这一观点,实证分析来研究股屁股推荐所涉股票的投资价值,以考察我国股评信息的价值。关键词:投资组合;正态分布;期望收益自2005年以来,我国股票市场经历了倒v字反转,股价大起大落。伴随着股市的跌宕起伏,股评行业悄然兴起。我国的股票投资者主要以散户为主,其特点就是资金量较少,缺乏股票投资的专业知识,更重要的一点是由于我国股票市场非有效,因此投资者拥有的投资信息不对称。从本质上说,股评家的投资推荐信息是为了弥补散户投资者信息不充分的缺陷,促进股票市场有效。然而,股评家本身并不是完全理性,其推荐信息所表现的投资业绩并不理想,甚至有些股评家利用公信度进行欺诈牟利。理论上说,股票投资信息价值的本质表现是信息所涉股票未来的投资业绩,因此,考察我国股评推荐信息的投资价值对于促进和规范股评行业将具有现实意义。一、文献综述cowels(1933)在其论文中对美国股票分析机构给出的股票投资组合的收益率做了实证分析,并发现这些投资组合在考察期内并没有获得超额收益。由于数据收集困难,这个结论没有被普遍认可和接受。之后,leavyh和barber(2001)经过研究发现股票投资建议具有一定的价值。国内理论界对股评推荐相关也做了较多的研究。张建成(2001)发现我国股评推荐的股票或股票组合,在推荐信息公布前有正的累积超额收益,而在信息公布后往往有负的超额收益。因此,该结论反应了我国股票市场非有效。王怡凯(2003)从《上海证券报》每周日的《为您选股》栏目中收集了自2001年1月至11月共565只股票推荐信息,按照推荐信息中的持有策略和买卖时机对这些股票的投资价值进行了分析,发现所推荐的短线股票投资收益高于资金的收益,推荐的中线股票投资收益几乎均低于大盘指数收益。因此,该文认为我国股评推荐信息价值主要体现在短线投资中,中长线投资价值较低。二、实证过程(一)数据样本本文实证所采用的股评推荐信息来源于《中国证券报》。该报纸是中国证监会授权刊登上市公司信息披露的指定报纸,其上的股评机构规模较大,形式和质量较高,对于散户投资者来说可信度较高。通过前文的文献分析,国内学者对股评推荐股票的投资价值已经做了一些研究,这些研究结果均显示我国股评推荐的短线股票投资具有一定价值,而中长线投资推荐价值较低。在数据收集和处理过程中,考虑到文章研究的重点,将长线和中线投资策略合并,对于推荐信息没有明确持有策略的,而出现“积极跟进”、“介入持有”等关键词的也看作中线;对于没有明确短线投资,但出现“适量介入”、“适量跟进”等关键词的视为短线策略。对于在股评推荐信息中被多次推荐的股票,若这些推荐提出的投资策略,即短线、中长线投资建议不明确,则将这些股票的推荐信息从样本中剔除;若这些推荐信息相似,则只选取一则信息