文档介绍：摘要探讨的核心内容,研究如何实现企业资本结构优化不仅是国内外学者关注的热点,也是提高企业资本配置效率,增强企业价值创造能力亟待解决的问题。过构建基于成长机会和宏观经济要素的资本结构动态模型,证明了企业资本结构与内外控制论的观点,将企业资本结构看作一种动态经济系统。阐述了资本结构动态优化的目标、原则和髁鞒蹋岢龊饬坑呕逃行缘闹饕1曜迹河呕俣龋⒔ň醚е的增量分析法确定为核心研究方法。通过计算与优化决策有关的增量成本、收益和风险,构建了资本结构动态优化的目标雨数和约束条件,选择最优控制原理作为数学工具,推导出资本结构动态优化的最优状态路径和最优控制路径,结合动态经济系统共有的正负反馈效应,描绘了优化条件下个关键要素,将行业均值确定为动态资本结构平衡状态的一种可行选择后,实现资本结的考察,提取出优化决策的内部交易成本这一决定性因素,因此如何降低委托代理问题本文借鉴公司治理和行为金融理论,在分析了治理结构设计与资本结构优化口标一致性的基础上,对股权集中度与经理人资本结构优化之间的博弈关系进行了研究,认为股权和债权结构应该保持适度性。进而,利用激励一监督、控制一约束与经理人资本结构优化动力的关系模型,探讨了治理机制对企业资本结构优化的促进作用,并结合企、控最后,以中国上市公司为样本,检验了企业资本结构的动态性,并对制造业和批发零售贸易业上市公司资本结构动态优化情况进行了实证比较,得到中国上市公司资本结构优化速度较慢、稳定性较强的结论。资本纬构不合理是中国企业存在的普遍现象,非上市国有企业、上市公司和中小企业二大群体分别以债务融资、股权融资、个人资本为主的三元化融资趋势依然明显,由此形成的资本结构与以企业价值最大化为目标的资本结构相去甚远。作为公司金融理论现有文献尽管从不同角度分析了资本结构选择需要考虑的诸多因素,但没有将资本结构的形成与调整作为一个动态过程加以思考,导致其结论始终围绕最优债务权益比例展开,无法跳出传统理论的分析框架。本文从“动态”视角研究资本结构优化问题,通经营环境之问的动态关系,籍此对资本结构动态优化的概念进行了界定。依据系统论和资本结构运动的动态平衡态势。在资本结构动态优化路径中,优化速度和平衡状态是两构动态优化士要取决于能否解决好优化速度的控制问题。通过对优化速度诸多制约冈素产生的优化决策内部交易成本,成为实现资本结构动态优化的重点。制权的配置和转移模型,提出与企业资本结构“动态”优化相适应的“权变”实现机制。大连理工大学博士学位论文关键词:资本结构:动态优化肪叮菏迪只
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独创性说明作者郑重声明:本博士学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得研究成果。尽我所知,除特别加以标注和致谢的地方外,论文中不包含其他人已经发表或撰写的研究成果,也不包含为获得大连理工大学或者其他单位的学位或证书所使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的贡献均已在论文中做了明确的说明并表示了谢意。
塑二堕丝丝堑年互月超日大连理工大学学位论文版权使用授权书企业资本结构动态优化路径及其实现机制研究本学位论文作者及指导教师完全了解“大连理工大学硕士、博士学位论文版权使用规定”,同意大连理工大学保留并向国家有关部门或机构送交学位论文的复印件和电子版,允许论文被查阅和借阗。本入授权大连理工大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行裣索,也可采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编学位论文。作者签名导师签名
髀问题的提出低于非上市公司约个百分点,年,该值进一步降为.%。年,上市公司内外源融资比率平均为篛.,在未分配利润大于墓局校谠慈谧示竞争机制被大大削弱,使上市公司在融资结构的选择上主要考虑有效的和更多的资金在上市公司凭借资本市场筹集大量权益资金的同时,中小企业却由于融资难而陷入了财务困境。据世界银行研究报告,中国私人企业的发展资金绝大部分来自业主资本和内部留存收益,包括信用社在内的金融机构贷款只占%,公司债券和外部股权融资不到ァ曛泄谖宕嗡接F笠党檠鞑槭荼砻鳎笠底时咀芏钪兴接企业主个人出资占%以上,近喂谄詹橐蚕允荆暌抵鞲鋈俗时菊计笠底在我国企业中,资本结构不合理的现象普遍存在,突出表现在非上市国有企业、上市公司和中小企业三大群体之中。以非上市国有企业为例,年国家确定在十八个城市进行“资本结构优化”试点,几年的治理整顿取得了一定成效,%,下降幅度为ィ还改变化趋势有所减缓,.年资产负债率分别为.%、.%和.%,仍然维持在比较高的水平。与此相对,国有企业自我资金积累能力普遍较弱,长期沉淀的外部借贷造成了高额负债,.年间,资产净利率分别为ズ.%,平均值仅为