文档介绍：财务管理学FINANCIAL MANAGEMENT
主讲:肖淑芳
北京理工大学管理与经济学院
2000年9月
导论
财务管理的概念
财务管理的目标
财务管理的职能和机构
财务管理的产生和发展
财务管理课程的内容体系
一、财务管理的概念
现代公司发展过程中,财务经理(Financial manager)
是一个很重要的角色
20世纪前半叶,财务经理插手于公司资金筹集活动
20世纪50年代,财务经理拥有资本项目的决策权
20世纪60年代以来,财务经理(Chief financial officer,CFO )是现代企业中的全能成员,他们每天都要应付外界环境的变化,如公司之间的竞争、技术突变、通货膨胀、利率变化、汇率波动、税法变化等。
作为一名CFO,在企业资本筹集、资产投资、收益分配等方面的能力将影响的公司的成败。
八佰伴国际集团在香港破产
1997年11月八佰伴国际集团在香港宣告破产。八佰伴是最早与我国零售业合资的日资企业。除日本本土外,八佰伴在美国、新加坡、香港等16个国家从事海外业务。八佰伴破产的原因主要有:高负债(负债率100%)
高投资
高投机
八佰伴破产的根本原因是财务决策失误。
(一)财务管理的概念和内容
流动资产
固定资产
1有形资产
2无形资产
流动负债
长期负债
股东权益
债务融资
权益融资
资本预算
净营运资本
流动资产管理
图1—1资产负债表模式
财务管理内容
1投资管理:企业规模决策(资产总额)
资产组成决策(资产结构):证券投资
固定资产投资
(capital budgeting)
2筹资管理:资本结构(capital structure):负债资本与权益资本
股利政策:股利支付率决定了留存收益(权益资本)
working capital):流动资产管理
流动负债管理
财务管理概念:是在一定的整体目标下,关于资产的购置(投资)、资本的融通(筹资)和经营中现金流量(营运资金)、以及利润分配的管理。
(二)资本结构与公司价值
50%债权
50%股权
25%债权
75%股权
图1—2企业资本结构图
把公司比作一个圆饼,圆饼(企业规模)大小取决于投资决策,作出投资决策后,公司资产价值就被决定了。之后,就可以通过筹资决策来确定公司的资本结构,资本结构决定了公司的价值。企业规模(资产总额)相同,而资本结构不同可能导致企业价值不同。财务经理的目标之一就是选择公司价值尽可能大的资本结构。
二、财务管理目标
(一)财务管理目标:企业价值最大化,公司价值就是全部资产的市场价值,公司价值可用下式表示:
V0=P×∑ 1/(1+r)t (T=1,2,3,,,N)
在股份制条件下,企业价值最大化就是股东财富最大化,也就是股票价格最大化。
优点:1考虑了货币时间价值和投资风险价值;
2反映公司资产保值增殖的要求;
3克服了管理上的片面性和短期行为;
4有利于社会资源合理配置。
缺点:1非上市公司的价值须通过资产评估方式确定,有可能不准确;
2公司股票价值并非公司所能控制,其价值波动与公司财务状况变动
并非完全一致。
(二)与公司理财目标有关的几个问题
1管理者与股东(代理关系)
现代公司中所有权与控制权相分离导致所有者与管理者的矛盾。管理者(代理人)与股东(委托人)之间是一种代理关系,其本质是双方之间经济利益关系。股东的目标是公司财富最大化,管理者的目标是高报酬、优越的办公条件等。实证研究表明代理人比委托人占有更多的信息,即双方信息不对称,由此产生了代理问题。解决的方式有:
(1)激励方式:股票期权
绩效股
奖金和额外津贴
(2)监督方式:与管理者签定合同
审计财务报表
限制管理者的决策权
有计划的检查管理者的额外津贴
有人认为,对管理者的最大监督并非来自所有者,而是来自经理市场。
2社会责任
公司所承担的社会责任:保护消费者权益
向雇员支付薪金
保护生态环境
支持社会文化教育和福利事业
股东财富最大化与公司所承担的社会责任并不矛盾,因为股东财富是依赖于其所承担的社会责任。由于社会责任的标准很难定义。因此,大多数社会责任都必须通过立法以强制的方式让每个公司平均负担(例如《消费者权益保护法》,即公司必须在各种法律约束下追求公司价值最大化。