文档介绍：报告表述了中诚信国际对公司和本期债券的信用评级观点,并非建议投资者买卖或持有本债券。报告中引用的资料主要由企业提供,中诚信国际不保证引用信息的准确性及完整性。穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员 2013年格尔木投资控股有限公司公司债券信用评级报告发行主体格尔木投资控股有限公司主体信用等级 AA评级展望稳定债券信用等级AA 发行规模 14亿元债券期限 7年偿还方式本期债券采用单利按年计息,不计复利,逾期不另计利息,在债券存续期的第3~7年末,每年各按照20%的比例偿还债券本金。发行目的用于西海路等11个固定资产投资项目偿债保障措施公司以其合法拥有的土地使用权为本期债券提供抵押担保设并立偿债保证金账户,在本期债券存续期内第2年年末前30个工作日至本期债券存续期满期间,该账户金额不少于实际募集金额的15% 概况数据格尔木投控2010 2011 2012总资产(亿元) (含少数股东权益)(亿元) (亿元) (亿元) (亿元) (亿元) (亿元) (亿元) - - (%)- - -(%) (%) (%) (%) (X) (X) - -注:公司各年度财务报表均按新会计准则编制。分析师项目负责人:项目组成员: 吴栋电话:(010)66428877 传真:(010)66426100 2013年8月26日基本观点中诚信国际评定格尔木投资控股有限公司(以下简称“格尔木投控”、“公司”或“发行人”)的主体信用等级为AA,评级展望为稳定;评定“2013年格尔木投资控股有限公司公司债券”的信用等级为AA。中诚信国际肯定了格尔木市经济发展迅速、地方政府的财政实力逐渐增强以及对公司的各项支持。同时,中诚信国际也关注到公司收入来源较为单一,对地方财政依赖度较高以及未来资本支出压力较大对公司未来信用状况的影响。此外,中诚信国际充分考虑了公司提供土地抵押担保和设立偿债保证金账户对本期债券信用的增进作用。优势?地区经济高速增长,政府财政实力逐步增强。格尔木市资源禀赋很强,随着格尔木市矿产资源的逐步开发以及相关产业的发展壮大,2010~2012年,地区生产总值(GDP)与财政总收入均实现了高于全的增长率,且在未来几年有望继续保持。?有力的政府支持。公司在格尔木市城市建设以及民生保障领域具有重要地位,得到了格尔木市政府土地资产协议出让、资本金注入、国有资产收益全额留存和财政补贴等方式的大力支持。?矿产资源领域投资有望提高公司盈利水平。目前公司拥有5个金属矿及2个石灰石矿的探矿权证,且其中一个石灰石矿即将办理采矿权证,未来可能对公司盈利有较大贡献。?土地抵押和偿债保证金的设立具有一定的增信作用。,并设立偿债保证金账户,由青海银行负责监管,具有一定的增信作用。关注?收入来源单一,盈利能力不强,对市财政依赖较大。公司主要收入来自于BT项目回购,%,盈利水平很低;且公司对政府财政补贴的依赖较高,政府回购和补贴资金拨付和到位情况将直接关系公司的运营稳定性。?未来资本支出压力较大。目前公司在建项目未完成投资额约为35亿元,远大于2010~2012年约13亿元的完工投资额,且绝大多数项目计划于2014年前完工,因此2013~2014年资本支出压力很大。?政策性风险。公司作为地方融资平台企业,在信贷及其他融资方面受国家政策影响较大,面临一定的政策性风险。2013年格尔木投资控股有限公司公司债券信用评级报告2穆迪投资者服务公司成员穆迪投资者服务公司成员概况发行主体概况格尔木投控成立于2000年,是经格尔木市人民政府《关于成立格尔木投资控股公司的通知》(格政【2000】61号)文件批准,由格尔木市人民政府(以下简称“格尔木市政府”)与格尔木昆仑经济开发区管委会共同投资设立的国有公司,初始注册资本50,000万元,为国有土地资产及国有企业股权作价出资,%。后经2007年4月、2010年6月及2011年3月三次注册资