文档介绍：一、供应端变化驱动甲醇行情自8月底开始,国内甲醇期货2001合约触底反弹,期价开启一轮单边上涨行情。推动这轮反弹行情的背后因素主要是供应端预期发生了变化:为了迎接70周年国庆,节前作为危化品的甲醇在运输方面受到了严厉的管制,导致供应端趋紧,从而推动甲醇期货2001合约最高攀升至2434元/吨一线。随着国庆节以后,危化品运输管制松绑,叠加此前检修的甲醇产能陆续复产释放,供应端偏紧格局转为宽松预期,从而导致甲醇2001合约止涨转跌,期价开启一轮单边的下跌行情,从2400元/吨一线稳步下跌至2050元/吨一线。截至11月7日,累计跌幅16%以上。基差从节前的100元/吨收敛至44元/吨。图1、甲醇期货2001合约在国庆节后呈现单边下行走势数据来源:博易大师、宝城期货图2、甲醇期货基差走势图数据来源:宝城期货二、导致甲醇走弱的背后基本面因素研究分析发现,导致节后国内甲醇期货2001合约单边大幅下跌的背后原因有以下几个方面:其一、甲醇供应端压力增大。据显示,10月中旬开始国内西北地区多套前期检修的生产装置陆续复产,同时全国甲醇装置平均开工率也出现明显的回升景象。截至11月初,%,%。其二、外部进口压力较大。由于二季度末甲醇内外价差维持在450元/吨,导致下半年开始我国甲醇进口量大幅攀升,据显示,,,预计10月份甲醇进口维持在90万吨以上。而11月份船货到港仍在,进口量仍可能居高不下。其三、国内港口地区甲醇库存压力偏大。据显示,截至10月底,,,,依然远高于近5年平均值。其四、需求偏弱:传统消费领域、新兴消费领域需求均较为平淡。据显示,截至11月初,国内甲醛、二甲醚以及MTBE等下游需求企业开工率依然处于偏低水平,弱势需求无法给甲醇带来消费端的增量预期。表1、国内西北地区甲醇装置运行动态情况数据来源:宝城期货图3、国内甲醇装置平均开工率走势图数据来源:宝城期货图4、我国甲醇月度进口量走势图数据来源:宝城期货图5、2014-2019年我国港口地区甲醇库存走势图数据来源:宝城期货图6、我国甲醇下游甲醛开工率走势图数据来源:宝城期货图7、我国甲醇下游二甲醚开工率走势图数据来源:宝城期货图8、我国甲醇下游MTBE开工率走势图数据来源:宝城期货三、我国煤制甲醇产能分布及变化情况甲醇根据不同制法,主要分为煤制、天然气制、焦炉气制三种,而三种制法的分布区域以及成本各有不同。其中,西北地区、华中和山东地区以煤炭制造甲醇工艺为主,而西南地区则以天然气制甲醇为主,且利润较为可观。就国内煤制甲醇主要集中在几大区域,从东往西看,山东和华中比较多,山东800多万吨的产能。华中的河南等省份产能约600多万吨。西北地区最多,达到了4000多万吨的产能。西南稍微少一点,主要是贵州、重庆大,产能约700万吨的。近十年以来,国家为了发展煤化工产业链,在制定发展政策时规定了必须要配备下游煤化工装置,很多企业为了拿西北的一个煤矿,在项目审批的过程当中,必须要涉及到发展相关的下游配套装置,完善产业链。所以最近几年投产的大型煤化工装置都是集中在西北地区。可以看到,从2011年开始到2016年,我国甲醇主要在西北地区投放较为明显。随着这些煤化工项目的逐步落地,目前西北的话语权是越来越大,已经超过50%,接近60%。而山东和华中在东部沿海的话语权还是比较大的。除了西北地区,其他地区的产能基本没有太大的变化,爆发的全部都在西北这个点上。西北地区处于煤炭资源区域,生产的甲醇成本较其他地区偏低。图9、甲醇产业链示意图数据来源:宝城期货图10、我国煤制甲醇产能分布情况数据来源:宝城期货图11、我国煤制甲醇产能区域分布占比情况数据来源:宝城期货图12、我国煤制甲醇产能区域分布占比情况数据来源:宝城期货四、甲醇生产成本核算及分析西北地区的煤制甲醇企业的一个大概成本,总的成本包括:生产成本、管理成本、财务成本。管理成本就是一些人员费用、杂费。财务成本就是甲醇很多装置你需要银行贷款的,包括你的资金使用利息,以年化6%来核算。原料(原料煤、燃料煤)及动力的成本一般占到甲醇总成本的75%以上,%。图13、我国西北地区煤制甲醇成本核算数据来源:宝城期货计算发现,,。而10月底,西北甲醇现货报价维持在1940元/吨。换言之,西北地区煤制甲醇处于盈亏平衡线附近。截止2019年10月31日,西北煤制甲醇盘面利润为-,如果是制造成本核算,。图14、