文档介绍：《财贸经济》1997年第9期产融结合:发达国家的历史和对我国的启示李扬王国刚王军房汉廷一、产融结合的内容说起产融结合,人们一般想到的是工商企业与金融企业(银行、信托投资公司、证券公司、财务公司、投资基金等在资本、资金、人事等方面保持稳定、密切的联系,从而相互融合、同生共长的状况。其实,金融企业和工商企业混合生长,只是产融结合的一种形态,而且并非最重要的形态。银行向企业发放贷款,企业发行股票筹集资金等等多种融资活动,实际上都是产融结合的具体形式。这意味着,我们应从最广的意义上来理解产融结合。这样做的主要原因在于:在市场经济中,储蓄主体和投资主体是分离的,就是说,作为投资主体亦即资金需求者的企业,常常没有足够的储蓄,而作为储蓄主体亦即资金供应者的居民,则一般不从事投资。因此,经济运行的一项重要任务,就是将居民手中的储蓄吸引出来,顺畅地转化为投资。这个从储蓄向投资的转化,亦即金融与产业的结合,是通过全部的金融过程实现的。既然产融结合始终存在,那么,需要研究的就是它们结合的形式。概括起来说,主要应研究的问题有:(1在为产业服务的过程中,货币市场、资本市场、金融机构各自处于怎样的位置,发挥怎样的功能;(2产业界和金融界之间在资金、资本、人事和其他方面的沟通形式;(3直接融资和间接融资之间的关系;(4在上述基础上,企业资金来源的结构。二、主要发达市场经济国家产融结合的历史考察从历史上看,美、英、法、德、意、日等发达国家的产融结合,大致经历了三个时期:(一产融自由融合时期在本世纪30年代以前,欧美各国实行的是自由放任、自由竞争的市场经济制度。与此相应,政府对金融业和产业的融合方式,也基本上采取放任自流的政策,就是说,基本上不存在对工商企业和金融机构之间相互持股和跨业经营的限制。由于在这个时期,欧美各国从自由竞争的资本主义走向了垄断竞争的资本主义,所以,产融的自由结合也大致可分为自由结合和垄断结合两个阶段。第一阶段,发生于19世纪70年代前的很长一段时间内,产融结合的主要特点有三:(1对金融部门的定义基本局限在银行等间接金融部门,不论是政府部门还是企业部门都认为只有通过银行等间接金融机构所进行的融资活动,才是金融活动;而工商企业间的直接借贷活动,股票、债券、商业票据等有价证券的发行和交易,是工商企业正常的业务活动,不属金融范畴。因此,各国的立法和金融管理,主要着眼于银行等间接融资机构。在美国,1791年美国第一国民银行的成立标志着联邦政府管理银行注册工作的开始,但一直到1862年“国民银行条例”通过,联邦政府对金融业的管理仅限于审查银行的设立条件和有关业务活动,对工商企业的直接融资活动未作任何限制。在英国,虽然于1694年建立了英格兰银行,1844年通过“皮尔条例”,但政府对金融部门的管理基本局限于登记注册上。(2银行等间接融资机构基本由工商业部门投资创立。其主要功能在于,增强投资者(工商企业的融资能力、解决工商企业发展过程中的短期资金融通问题。(3发行股票等直接融资活动,被看作是工商企业的自主行为,由工商企业自由选择决定,不列入金融管理的范围。虽然英国在1720年发生了南海事件,导致了禁止企业自行发售股票的“气泡法案”的出台,但这一法案终因不合潮流而于1825年被废止。同时,虽然股票的交易逐渐由自发走向集中,但是,其管理则一直遵循自律原则。在美国,股票、公司债券的发行同样被视为工商企业的自主行为,其交易也逐步走向集中,但也以自律管理为特色。通过发行股票,这些国家快速地集中了大量资本,产业规模和企业规模也迅速扩大。1863—1867年的4年间,英国新设的股份有限公司达3400家,资本总额近6亿英镑;1850—1870年间,德国新设股份公司295家,资本总额达24亿马克;1815—1830年间,。对于股票和股份公司的作用,马克思曾经有过精辟的论述,他指出:若无股票和股份公司,铁路至今也不会诞生,生产的社会化也不可能达到如今的程度。第二阶段发生于19世纪70年代至20世纪20年代末,产融结合的主要特点是:(1在生产集中,并由集中走向垄断的基础上,发生了产业资本与银行资本的溶合,出现了列宁说的“金融资本”和“金融寡头”。在资本融合和相互持股的基础上,银行业和工商业在人事方面也相互渗透。例如,在德国,柏林6家大银行的董事和经理在751家公司中担任了董事、监事、高级管理人员等职。少数垄断企业通过层层控股,逐步控制了国民经济主要部门的绝大部分资本和生产能力。(2银行等间接融资机构,积极介入股票、公司债券等有价证券的发行和交易活动,并成为直接融资的重要参与者和资金的重要供给者,从而,出现了间接融资与直接融资混合的现象。到1910年,全球发行的有价证券近6000亿法郎,其中,4790亿法郎集中在英、美、法、德四