文档介绍：第八章第八章衍生产品市场衍生产品市场第一节第一节期货市场期货市场一、期货的概念及分类一、期货的概念及分类期货(期货(FuturesFutures),通常指期货合约。是由期货交),通常指期货合约。是由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。地点交割一定数量标的物的标准化合约。期货按照其交易的商品分为:商品期货和金融期期货按照其交易的商品分为:商品期货和金融期货货二、期货的产生二、期货的产生11、远期交易及优缺点、远期交易及优缺点优点:无价格风险优点:无价格风险缺点:违约风险高、交易成本高、流动性差、定价缺点:违约风险高、交易成本高、流动性差、定价机制有缺陷、不能转嫁风险机制有缺陷、不能转嫁风险22、期货交易的优缺点、期货交易的优缺点优点:能克服远期交易的缺点优点:能克服远期交易的缺点缺点:价格风险、保证金制度、投机动机强缺点:价格风险、保证金制度、投机动机强三、期货的主要术语三、期货的主要术语保证金保证金:是指:是指期货交易期货交易者按照规定标准交纳的资金,用于者按照规定标准交纳的资金,用于结算和保证履约。结算和保证履约。结算结算:是指根据期货交易所公布的结算价格对交易双方的:是指根据期货交易所公布的结算价格对交易双方的交易盈亏状况进行的资金清算。交易盈亏状况进行的资金清算。交割交割:是指期货合约到期时,根据期货交易所的规则和程:是指期货合约到期时,根据期货交易所的规则和程序,交易双方通过该期货合约所载商品所有权的转移,了序,交易双方通过该期货合约所载商品所有权的转移,了结到期未平仓合约的过程。结到期未平仓合约的过程。开仓开仓:开始买入或卖出期货合约的交易行为称为:开始买入或卖出期货合约的交易行为称为““开仓开仓””或或““建立交易部位建立交易部位””。。平仓平仓:是指期货交易者买入或者卖出与其所持期货:是指期货交易者买入或者卖出与其所持期货合约的品种、数量及交割月份相同但交易方向相合约的品种、数量及交割月份相同但交易方向相反的期货合约,了结期货交易的行为。反的期货合约,了结期货交易的行为。市价指令市价指令:指不限定价格的买卖申报,尽可能以市:指不限定价格的买卖申报,尽可能以市场最好价格成交的指令。场最好价格成交的指令。限价指令限价指令:指执行时必须按限定价格或更好价格成:指执行时必须按限定价格或更好价格成交的指令。它的特点是如果成交,一定是客户预交的指令。它的特点是如果成交,一定是客户预期或更好的价格。期或更好的价格。止损指令止损指令:又叫停损指令或:又叫停损指令或STOPSTOP指令。是指当市场指令。是指当市场价格达到客户预计的价格水平时即变为市价指令价格达到客户预计的价格水平时即变为市价指令予以执行的一种指令。客户利用予以执行的一种指令。客户利用止损止损指令可以有指令可以有效地锁定利润、减少损失。效地锁定利润、减少损失。四、期货交易机制四、期货交易机制11、期货的交易程序:平仓、交割、期货的交易程序:平仓、交割期货利润(亏损)期货利润(亏损)==(平仓价-购入价)(平仓价-购入价)××合合约份数约份数××合约单位-总佣金合约单位-总佣金22、清算所、清算所33、市场结构:交易场所、参与者(自营商、、市场结构:交易场所、参与者(自营商、场内经纪人)场内经纪人)44、每日限价、每日限价五、期货的风险与收益五、期货的风险与收益六、期货的合约定价六、期货的合约定价公式:公式:F=P+RP F=P+RP --YPYP其中:其中:F F 表示期货的卖价表示期货的卖价PP表示现货价格表示现货价格RR至交割日期间市场利率至交割日期间市场利率YY表示资产的现金收益表示资产的现金收益案例:基础资产案例:基础资产XX的现货价格为的现货价格为100100元,年利率为元,年利率为4%4%,,期限为期限为33个月,基础资产收益率为个月,基础资产收益率为8%8%。如果。如果33个月个月期货价格为期货价格为105105元,问期货卖价至少为多少?如果元,问期货卖价至少为多少?如果期货卖价为期货卖价为105105元,则无风险利润为多少?元,则无风险利润为多少?成本:成本:100+100100+100××4%/44%/4--100100××8%/4=998%/4=99元(理论期元(理论期货价格)货价格)则实现无风险套利:则实现无风险套利:105 105 --99=699=6元元理论期货价格的缺陷:理论期货价格的缺陷:期货合约的买价:期货合约的买价:买入合约意味着在到期日必须按照买入价格接受买入合约意味着在到期日必须按照买入价格接受资产。要扎请头寸,投资者必须现在现货市场上资产。要扎请头寸,投资者必须现在现货市场上卖空现货资产。为消除五风险套利,均衡条件为:卖空现货资产。为消除