文档介绍：华中科技大学
博士学位论文
中国上市公司欺诈行为分析及监管研究
姓名:李启平
申请学位级别:博士
专业:数量经济学
指导教师:唐齐鸣
20080526
华中科技大学博士学位论文

摘要
作为一个新兴加转型的经济体市场经济的有效运行依赖于经济主体的合规参
与证券市场作为资本资源配置的场所其功能的正常发挥很大程度上依赖于上市
公司提供的信息由于上市公司欺诈行为而导致的盈余异常过度投资内幕交易
和市场操纵等各种市场现象最终损害证券市场的功能打击投资者的信心从而
引起证券市场资源配置的无效率极端时将会导致其萎缩或倒闭影响国家宏观经
济的稳定和健康发展因此系统的研究上市公司欺诈行为及其监管机制有助于
改善证券市场的效率维护投资者的信心提升证券市场在中国资本市场中的地位
在微观上改善公司的治理结构在宏观上促进经济的健康稳定发展针对中国上市
公司欺诈行为的状况及其监管的现实本文重点研究上市公司欺诈的动机原因及
其各种表象探讨监管机制发挥欠佳的原因从而为监管机构提出可行性建议
本文首先对欺诈理论进行总结和评述归纳出中国上市公司欺诈的 5 种动机
并对中国上市公司欺诈行为进行分类分析和述评了中国证券监管法律制度和监管
机制然后从经济学角度厘定出欺诈的原因通过分析上市公司欺诈行为所产生的
市场现象以及对证券市场功能的影响进一步揭示上市公司欺诈行为的特征并从
博弈论角度进一步探讨上市公司欺诈的根源基于上市公司欺诈行为的变化有针
对性地分析中国上市公司的监管环境并提出政策建议
对于实施欺诈的人来说欺诈是在一定环境下的理性行为在市场经济中受经
济利益驱动是人们的普遍心理但能否达到预期目的与所处的环境存在着紧密的
联系欺诈总是生成于一定时间和空间中且对其存在着一定的依存关系并随着
社会经济发展的大环境和企业公司治理的小环境的变化而不断发生变化证券市场
作为资源优化配置的媒介投资者总是愿意将有限的资金投资到那些业绩优良具
有发展潜力的企业中去这使得有些公司为了维护自身在证券市场的形象和股票价
格存在人为粉饰利润的动机和欲望但受内外因素的约束本文认为契约的不
完全性公司治理结构特征信息的不对称性和市场的非完全有效性是上市公司欺
诈的内在原因而制度环境和诚信机制是欺诈的外在原因文章采用事件研究法分
析发现中国证券市场存在的内幕交易和市场操纵很大程度上与上市公司在信息
I
华中科技大学博士学位论文

披露方面的违规行为有关盈余管理导致上市公司的真实业绩受到人为因素的干扰
向外界传播的信息不能准确地反映公司的基本面引起信息披露失真投资者不能
根据既有信息进行理性的决策和投资要么是投资过度要么是投资不足其结果
是投资扭曲最终损害证券市场对资源配置的整体功能
运用博弈论知识进一步研究发现在证券市场上资本的稀缺性与公司财务信
息披露存在关联性如果资本供过于求公司选择的策略是不披露财务信息如果
资本供不应求公司选择的策略应该是披露财务信息也就是说自愿披露策略应
是筹资公司的最优策略但筹资者之间的竞争不同质性使信息披露存在造假的
可能投资者的高度分散和搭便车心理加剧了这一状况证券市场上的信息不对称
程度和对欺诈行为的处罚力度直接影响到欺诈数量的多少和严重程度上市公司在
信息披露方面不仅与投资者存在博弈而且与监管者也存在博弈它们借助信息优
势获取私人收益在解决代理问题时本文发现期权激励机制具有双重性有关
上市公司融资标准和处罚制度的安排对上市公司信息披露行为有显著影响由于中
国上市公司是一种稀缺资源当公司面临退市或其它严厉的处罚时存在风险偏好
的倾向即孤注一掷地欲保留上市资格
基于理论和实证分析本文认为在股权分置改革完成后上市公司所面临的
外部环境将发生深刻变化其价值诉求也将发生变化为了有效制止上市公司的欺
诈行为打击内幕交易和市场操纵行为保护投资者利益提高证券市场的有效性
应该从企业内外环境进行改革除了完善公司治理机制和完善严厉的处罚机制外
还有必要加强上市公司的信息披露机制修改和完善监管法律制度建立上市公司
诚信机制才能有效控制上市公司欺诈行为

关键词上市公司欺诈行为欺诈动因监管
II
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Abstract
As the newly industrial economy during the transitional period, the good operation of
its market-oriented economy depends on the economic entity standing by the law and
regulations.