文档介绍：中美股利政策的比较研究EMBA在职博士专升本自考网在职研究生育龙网核心提示:企业在存续期间内实现的利润,要在企业和所有者之间按一定的比例进行分配,分别形成企业的留存收益与所有者的收益,而股份有限公司企业在存续期间内实现的利润,要在企业和所有者之间按一定的比例进行分配,分别形成企业的留存收益与所有者的收益,而股份有限公司的税后利润如何在股东和企业之间进行分配,就构成了股份有限公司的股利分配问题。股利分配政策不仅影响与企业相关的各方面的利益,而且与公司的筹资问题和资本结构问题密切相关,涉及到企业的长远发展。股利政策的制定,主要涉及如何确定股利支付比率、以何种形式发放股利、股利政策的稳定性等三个问题。本文拟对中美两国股份公司的股利政策粗略地作一比较,并从中发现一些问题。一、中美两国股利分配的各自状况研究股利支付比率,通常关心的是股份公司的现金股利占税后利润的比例,因为现金股利会减少企业的现金和资产总量。我国股份公司的股利支付比率一向很低,1999年上半年实现利润的沪深上市公司734家,决定分配现金股利的只有18家,%,而在实行现金股利分配方式的公司中,支付比率高低不等,有一半左右的公司每股现金股利超过当期的每股收益。美国过去50年中,所有公司的收益大约有50%作为股利发放给股东。我国上市公司的股利支付比率与之相比,相差悬殊。股份制企业股利分派的方式,一般包括现金股利、股票股利、财产股利以及负债股利,我国规定股份制企业可以采用前两种方式。由于股票回购通常被认为是发放现金股利的一种替代形式,我国上市公司的分配方案中也将配股包含在内,配股虽只是上市公司的融资而非分红手段,但会影响公司的未来发展,同时给投资者带来资本获利的可能,因此,在这里也将涉及股票回购及配股。我国沪深二市已公布1999年中期报告的815家上市公司中,共有121家公布了分配预案,其中实行配股的共有71家,%,其中有66家实行只配股或与转增资本相结合的分配政策,有5家实行配股与派发现金股利或股票股利相结合的方式;实行分派现金股利有15家,%;实行分派股票股利,%,其中6家公司实行现金股利和股票股利相结合的分配方式。股票股利发放大致是现金股利发放方式的二倍。而美国股利分配大多都以现金发放,股票股利或股票分割通常是为了防止公司股价过高,限制一些小股东的介入而采取的措施。美国公司回购股票非常普遍,回购的动机和目的主要是作为公司派发现金的一种替代方式。在经济低迷时,还可以通过股票回购来防止公司股价暴跌以及由此引起的经营危机、或用回购的股票奖励员工、或维持公司利益和控股权等。我国自1994年10月到1999年,总共只有十几起股票回购案例,等法规严格规定,公司为了减资或同持有本公司股票的企业合并,才可以回购本公司的股票。而且,我国的股票回购到目前为止还只是对于国有股的减资回购,主要目的是为了优化资本结构,提高股价,给投资者带来获取资本利得的机会,谈不上利用回购作为替代分派现金股利的意图。主要目的是为了优化资本结构,提高股价,给投资者带来获取资本利得的机会,谈不上利用回购作为替代分派现金股利的意图。美国股利政策可被看做是表明公司发展状况的重要信息,除重大的投资机会、未来收入的重大变动等特殊情况,公司通常倾向于较稳定的股利分配政策。我国企业的股利分配政策可