信用风险.pdf

文档介绍：信用风险信用风险数学科学学院白晓棠Nankai UniversityContents信用风险1信用风险的计量模型2信用衍生产品3Nankai University信用风险?信用风险的含义?信用风险(Credit Risk)是银行贷款或投资债券中发生的一种风险,也即为借款者违约的风险。?信用风险的特点?1、客观性,不以人的意志为转移;?2、传染性,一个或少数信用主体经营困难或破产就会导致信用链条的中断和整个信用秩序的紊乱;?3、可控性,其风险可以通过控制降到最低;?4、周期性,信用扩张与收缩交替出现。Nankai University信用风险?造成信用风险的原因?1、经济运行的周期性;在处于经济扩张期时,信用风险降低,因为较强的赢利能力使总体违约率降低。在处于经济紧缩期时,信用风险增加,因为赢利情况总体恶化,借款人因各种原因不能及时足额还款的可能性增加。?2、对于公司经营有影响的特殊事件的发生;这种特殊事件发生与经济运行周期无关,并且与公司经营有重要的影响。例如:产品的质量诉讼。Nankai University信用风险计量模型?: Technical Document,April : Technical Document,April UniversityCreditMetrics?估计未来不同信用等级下贷款远期价值?式中:R为固定年利息,F为贷款金额,n是贷款剩余年限,ri为第i年远期零息票国库券利率(无风险利率),si为特定信用等级贷款的i年度信用风险价差。Nankai UniversityCreditMetrics?得出贷款价值的实际分布?将第一步得出的概率及从第二步得出的价值相结合,即可得到贷款价值在年末的非正态的实际分布。?均值为:?方差为:?其中σi为各折现值的标准差Nankai UniversityCreditMetrics?求出VaR值(下节课讲)?可利用信用等级转移概率和与之相对应的贷款价值表,近似地计算出不同置信度下的VaR值。?该模型由JP摩根公司主持开发并于1997年推出,随后JP摩根将单项资产模型加以扩展,使之成为组合风险计量模型。与单个信贷资产风险的计算相比,计算组合资产风险时将各组合资产的相关性考虑进去,用各资产的联动概率替代单个资产的评级调整概率。Nankai UniversityCreditMetrics?Creditmetrics模型认为贷款的信用风险取决于债务人的信用状况,而企业的信用状况可以由评定的信用等级表示,因此我们可以直接认为贷款的信用风险源自企业信用等级的变化。?同时,Creditmetrics模型的一个基本前提就是假定信用评级体系是有效的,即企业投资失败、利润下降、融资渠道枯竭等信用事件对其还款履约能力的影响都能及时地通过信用等级的变化而表现出来。