文档介绍：中国科学技术大学
硕士学位论文
上市公司财务困境的成因及从现金流的角度进行预测
姓名:马红
申请学位级别:硕士
专业:管理科学与工程
指导教师:糜仲春
20040501
摘要随着我国资本市场的发展,越来越多的企业通过上市补充了资本金,改善了公司的治理结构和财务结构,使企业在资本的依托之下得以进一步发展壮大。在上市公司业绩普遍好转的情况下,我们也不能不看到,还有为数不少的公司陷于经营困境和财务困境。国外从年开始研究企业的破产然后逐渐过渡到关注企业的财务困境,在财务困境内涵和外延的界定、财务困境对企业价值的影响、财务困境对企业资本成本的影响以及财务困境的预测等方面都取得了一系列的研究我国目前关于财务困境的研究主要集中于财务困境的预测,主要是首先通过经验选取一些财务指标然后通过实证分析检验指标的有效性,最后运用统计方法建立指标的预测模型。这其中由于样本选择的可取性的问题,易将企业的财务困境与经营困境混淆,因此导致选取的变量有的符合财务困境的定义,有的反映的则是公司的经营困境。本文希望可以更清楚的界定企业的财务困境,因此根据财务困境的定义从现金流的角度来分析企业在进入财务困境前的异常状况。本文首先分析了公司财务困境的形成原因、成本及财务困境的解决方法,最后以年中国上市公司中新加入族的家上市公司及相配对的家健康公司为样本,重点从企业的现金流的角度定量和定性分析和预测企业的财务困境,着重分析两类公司在进入财务困境之前其现金流指标的异常变化,最后发现五类现金流指标在预测企业进入财务困境的风险中的显著性是不同的。关键词:财务困境现金流比率成果。预测中国科学技术大学商学院级硕弦德畚上市公司财务困境的成因及从现金流的角度进行预测
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引言企业财务状况恶化的方法作为提醒有关方面注意的预警器。通过这样的预测,投自年以来由于经济增长速度放缓,我国上市公司的经营状况和盈利状况有所放缓,与此同时金融体制的改革使商业银行大幅度减少了政策性贷款,公司的贷款能力减弱,过去的高负债风险凸显,导致许多上市公司出现财务困境,甚至有些出现一年微利、两年亏损、三年,即上市业绩就变脸的现象,给投资者和债权人带来了不小的损失。制度的制约使得公司的管理者和债权人等相关利益人必须时时关注公司的经营状况和财务状况,在企业出现经营困境和财务困境之前及时防范风险。年深沪两市共有家公司新加入族,加上已有的公司,深沪两市家上市公司被特别处理,这些被特别处理的公司由于存在着各种各样的问题,其中隐藏着巨大的经营风险和财务风险,因此迫切的需要一个可行的预测资者可以在公司证券价格大幅度下跌之前就及时抛出股票、借贷者可以审慎研究对企业的放贷决策,尽可能减少不良资产,对于市场来说,也有助于市场的优胜劣汰,更好的发挥市场的发资源配置作用。我国自陈静年开始从事这方面的研究开始,几年来已在财务困境的预测方面取得一定的研究成果,尤其是在利用财务指标及统计方法进行实证研究方面取得了一定的进展。但是关于财务困境更明确的内涵和外延的界定、对财务困境预测的模型的理论基础、以及财务困境对公司的价值和资本成本的影响等问题还有许多有待研究的地方,本文将对目前关于财务困境的研究方面还存在的一些问题进行解析,并重点分析企业进入财务困境之前其现金流指标发生的异常变化。共有中国科学技术大学商学院级硕士毕业论文上市公司财务困境的成园及从现金流的角度进行预测
第一章财务困境理论概述财务困境的定义财务困境虽然在国外从年代就已经开始研究,但关于其的内涵和外延却一直很难界定清楚,原因在于国外对财务困境研究始于对公司破产的研究,最早对财务困境的定义就是进入法定破产的企业,还有际墙笠堤出破产申请作为企业进入财务困境的标志,认为财务困境不应仅仅界定为企业破产,还应包括债券不能偿付、银行透支、不能支付优先股等,现在越来越多的研究者采用这种方法来定义财务困境。认为财务困境是企业履行义务时受阻,具体表现为流动性不足、权益不足、债务拖欠和资金不足的形式。等人认为可从四个方面定义企业的财务困境:,即企业清算后仍无力支付债权人的债务;,即企业和债权人向法院申请破产:,即企业无法按期履行债务合约还本付息:,即企业的帐面净资产出现负数,资不抵债。从防范财务困境的角度看,“财务困境是指一个企业处于经营性现金流量不足以抵偿现有到期债务”,即技术破产。从防范财务困境的角度看,我们更赞成等人关于“财务困境是指一个企业处于经营性现金流量不足以抵偿现有到期债务”,即技术破产的定义。因为用企业破产来作为财务困境样本的选本标准虽有其有利之处,仍是不合适的。之所以将企业