文档介绍：中国科学技术大学硕士学位论又兼顾财务指标与估值指标的价值投资策略实证研究作者姓名:学科专业:导师姓名:完成时间:武婷婷工商管理姚辉二。一五年五月三十日万方数据UniversityofScienceandTechnol(g)versitvotcienceandeclqnoloqv。h。InaAdissertationformaster’SdegreeEmpriczlRIrchofValuericaResearchofUelInvestingontheBaseofFinancialIndicatorsandValuationmetricsAuthorName:Specialty:Supervisor:FinishedTime:WuTingtingBusinessManagementYaoHUiMay30m,2015万方数据中国科学技术大学学位论文原创性声明本人声明所呈交的学位论文,是本人在导师指导下进行研究工作所取得的成果。除已特别加以标注和致谢的地方外,论文中不包含任何他人已经发表或撰写过的研究成果。与我一同工作的同志对本研究所做的贡献均已在论文中作了明确的说明。作者签名:签字日期:沙心·工-≥务中国科学技术大学学位论文授权使用声明作为申请学位的条件之一,学位论文著作权拥有者授权中国科学技术大学拥有学位论文的部分使用权,即:学校有权按有关规定向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版,允许论文被查阅和借阅,可以将学位论文编入《中国学位论文全文数据库》等有关数据库进行检索,可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。本人提交的电子文档的内容和纸质论文的内容相一致。位论文在解密后也遵守此规定。作者签名:签字日期:口保密(——年)道穆一认匹·S、y导师签名签字日期万方数据摘要摘要价值投资理念最早是格雷厄姆在1934年提出的,此后彼得啉奇,菲利普·费雪,沃伦·巴菲特等人的成功实践而使得其为人熟知,之后该投资理念便不断从理论和实践角度被证明了其在成熟资本市场中的有效性。自沪深交易所1990年成立,A股市场形成不过20多年,市场远不够成熟,。存在资源配置功能缺乏、信息不对称严重等弊端,而价值投资理念的引入不过十多年,且2007年至2014年上半年长期的市场低迷也使得不少宣称价值投资的基金经理们迫于市场考核压力放弃价值投资,据此,许多人认为价值投资策略在我国当前的证券市场中行不通;但也有一部分人认为中国资本市场的开放度正不断提高,市场监管力度也在不断加强,价值投资正在形成其需要的外部环境,并已有一部分学者基于一些简单的指标初步验证了价值投资在中国A股市场的有效性,从理论上支持了价值投资策略。本文认为,虽然我国资本市场的形成时间较短,存在诸多不成熟与不规范的地方,但是正在不断走向开放与成熟:一方面,政府从政策层面上对资本市场给予了众多支持与规范,市场呼唤一个理性的投资理念来替代以往不成熟市场背景下投机跟风的交易方法;另一方面,以港股通等为代表的交易机制的引入、注册制的酝酿、私募投资基金的放开等,有助于引入境内外成熟的机构投资者,推动价值投资发展。据此,我们认为在当前情况下研究价值投资的适用性与可行性有一定的现实意义。因此,本文在借鉴国内外学者已有的研究经验和方法的基础上,针对我国A股市场近15年的上市公司经营数据与股票市场交易数据,实证价值投资策略在A股市场的有效性并在具体的操作层厩予以细化。本文站在广大个人投资者的角度,首先介绍了价值投资的理论起源与实践发展,以及学术界对于相关方面的研究情况。然后,在此基础上,将传统的仅依赖估值指标的价值投资策略予以扩展,将上市公司基本面情况纳入研究体系,形成价值投资的二维指标,并以此对样本股进行分组,通过考察各组合持有期的业绩表现来验证价值投资在A股市场是否有效,并在操作层面予以细化的阐述。为实现研究目的,文章基于2000—2013年沪深A股市场数据,以盈余价格比(E/P)和基于财务指标的基本面得分(score)形成的二维指标对样本数据进行分组考察。结果显示,价值投资策略在中国A股市场一定程度上是有效的,而兼顾财务指标和价值指标的估值策略能获得相对于其他组合的超额收益,且中长期持有的效果相对更为显著,并且这种超额收益并非以承担了更高的风险为代价。关键词:价值投资财务指标突变级数法估值指标有效性万方数据AbstractABSTRACTTheconceptofvalueinvestingwasfu',Peterlynch,PhilipFisher,andWarrenBufferputitintopractice,