文档介绍：中南大学
硕士学位论文
股价变动对居民消费支出的影响分析——基于多空头市场的实
证检验
姓名:蒋红云
申请学位级别:硕士
专业:数量经济学
指导教师:尹清非
20090501
摘要自年和年上证交易所和深证交易所成立以来,中国股市的发展,带来科技快速的发展,造成金融资产急剧增加,股票已成为居民的重要投资工具,股票市场的涨跌可增加或减少其财富,进而影响居民的消费能力。因此选择研究股价变动是否对居民消费支出和各类消费支出存在显著性影响具有重大的现实意义。本研究利用年至年的季度资料,通过对序列数据进行季节性调整、单整检验和协整检验;随后将股票市场分成整体时期与多、空头时期,并且使用滞后一期的股价与加总滞后四期的股价来观察股价短期与长期对消费支出的影响。本研究消费支出项目除了居民消费性支出外,还包括八类细分的消费支出,实证探讨股价变动对消费性支出、各类消费支出的影响,同时探讨多、空头时期之间的关联性,并且根据蚐文章,以奢侈品项来测试股价变动对居民消费支出是否有财富效应。研究实证结果表明:迨逼冢秃笠黄诘墓杉郾茸苤秃笏期的股价变动对消费的解释效果更好,此与蚐的实证结果刚好相反,但在整体时期的股价无论是加总滞后四期的股价还是滞后一期的股价变动,对消费都无显著影响,并且股价变动对各类消费的影响方向也不明确。嗤肥逼诘墓杉郾涠韵阎С龆裕秃笠黄诠杉郾涠人均消费性支出与交通和通讯支出都有正向显著影响,从我国的汽车销量市场得到类似的结论。股价变动对其它各类消费支出无显著影响,但随着经济增长和证券市场规模的不断扩大,股市的正财富效应逐渐显现。这显示多头时期股价的上涨,居民预期未来财富增加,因此增加当期消费及未来消费,并且对股市持乐观态度,所以也会增加对股票市场的投资。胀肥逼诘墓杉郾涠韵阎С龅挠跋觳幌灾矣跋旆向不明确,这主要体现了中国“由俭入奢易,由奢入俭难摹凹效应”的消费理论。陨莩奁泛头巧莩奁废畹南阎С隼啾鹄床馐怨杉郾涠韵费支出有无财富效应,实证结果发现股价对奢侈品在サ南灾下没有显著影响,此与蚐实证结果相同,股价变动对
这可以用生命周期——持久性收入理论来进行解释。从生命周期——持久性收入理论将股市财富收入转化成持久性收入奢侈品项的消费支出的影响并不显著,即股价变动对消费的财富效应很弱,它只是反映居民对未来收入与经济状况的预期,为一领先指标。通过文章的实证结论,从多头时期股市的正财富效应逐渐显现和两方面提出相应的政策建议。关键词:股价变动,居民消费,多空头市场,财富效应
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作者签名:赴导师签名辫嗍丛年尘月习日日期:耸年上月作者签名:叠【兰垒原创性声明关于学位论文使用授权说明本人声明,所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知,除了论文中特别加以标注和致谢的地方外,论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果,也不包含为获得中南大学或其他单位的学位或证书而使用过的材料。与我共同工作的同志对本研究所作的贡献均已在在论文中作了明确的说明。本人了解中南大学有关保留、使用学位论文的规定,即:学校有权保留学位论文,允许学位论文被查阅和借阅;学校可以公布学位论文的全部或部分内容,可以采用复印、缩印或其它手段保存学位论文;学校可根据国家或湖南省有关部门规定送交学位论文。
第一章绪论弟一早殖形研究背景的快速增长达到了空前的记录。根据世界银行的统计,年世界股票市场总市值为万亿美元,占各国%,甑滓言鲋蛞诿涝#股市的发展对世界经济的发展做出了巨大贡献,根据国家统计局公布的初步的%,其中美国、英国、日本等股票市场的市值占当地谋壤年下半年以来,全球经济危机爆发导致了全球股市的暴跌,直接影响到用竦牟聘唬晌<跎倬用癫聘坏闹匾T颍聘患跎儆朐て诒浠档乃匮沽行之中不可忽视的重要因素。股市与经济增长的相关性、股市是否具有财富效应、自年上海证券交易所成立、年深圳证券交易所成立以来,我国股市.√獗尘随着时代的不断发展,全球正处于一个金融业大发展的时代,其中各国股票市场的快速发展成为这一时代的显著特征。尤其是世纪的最后年,世界股市各国:%,年增长了近丁I鲜泄咀苁蛴甑家猛增至年的遥苍龀ち私槐丁数据,#几鞴鶪比例ィü陀《仁谐∫,中国蛞谠#庖馕蹲殴墒惺兄嫡糋的比例为.%。由此看,我国股票市值占谋壤嗬敕⒋镒时臼谐∮幸欢ǖ木嗬搿导致财富效应的大规模扩散,这会造成社会需求的进一步萎缩,并逐渐对实体经济造成重大伤害。中国在出口与企业投资下滑的宏观经济环境下,刺激消费、扩大内需,成为保持经济平稳增长的关键,也是实现氨0恕勘甑闹匾>俅搿正是在这一大背景下,股市对消费和经济增长的影响,日益成