文档介绍：厦门大学
硕士学位论文
指数波动与市场有效性研究——对上海深圳股票市场的实证分
析
姓名:周小鹏
申请学位级别:硕士
专业:统计学
指导教师:郭艺勋
20080401
摘要证券交易所的成立至今,中国股票市场经历了年的发展历程。相比于历史悠久发展较成熟的英美市场,中国股票市场起步晚,受政策的限制也比较多,对于市场信息的反应还不够理性、灵敏,整体运作也不够规范。但如果仔细检视股票市场的发展历史,却不难发现中国股票市场的阶段性成长特征和在艰难中迅速发中国股票市场处于有效性的何种阶段还存在分歧。有的研究认为已经达到弱式有效,有的研究却持相反的结论。定将市场是否弱式有效作为本文论证和实证分析的核心。在对上证综指自年月日至年展鋈帐张讨甘⑸钪こ芍缸月罩月日共鋈帐张讨甘直鸾醒芯康幕≈希贸显的渐进特征;而将上海股票市场以年为界分析的结果却发现逐渐朝向弱本文采用残差序列相关性分析检验股指的随机游走特征,用模型分析股指数据一阶自回归方程及回归残差波动的特征,二者同时表明,中国股票市场处于非弱式有效阶段。文中还探讨了弱式有效的其它表现,对于股指日平均收益率的周日效应进行统计检验否认了该效应的存在。最后,本文从各个方面对股票市场的非弱式有效原因进行分析,并提出针市场有效性是股票市场研究中的基本问题。股票市场的有效性直接关系到资本配置的效率,对于宏观经济的发展和稳定有着巨大的影响。从年底上海展的特点,因而非常有必要对中国股票市场的有效性进行研究。相比于国外学者对于英美等国股票市场已经弱式有效的共识,国内学者对于本文首先对国内外的市场有效性理论加以论述,并在国内研究的基础之上确月罩月日共个日收盘指数、沪深甘上海股票、深圳股票市场和沪深整体股票市场均未达到弱式有效的结论。再细化到具体的阶段性特征,将深圳股票市场以年为界进行分段分析并未发现明式有效发展的特征,而且沪深整体股市在年日之后呈现类似的规律。对性的建议。关键词:弱式有效性;序列相关;条件异方差
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/弭小厦门大学学位论文原创性声明杪驴年岁月珽兹呈交的学位论文,是本人在导师指导下独立完成的研究成果。本人在论文写作中参考的其他个人或集体的研究成果,均在文中以明确方式标明。本人依法享有和承担由此论文产生的权利和责任。声明人┟:一
厦门大学学位论文著作权使用声明⒉槐C“日期:砂一昊ぢ蘅笕日期:髖年歹月多护日本人完全了解厦门大学有关保留、使用学位论文的规定。厦门大学有权保留并向国家主管部门或其指定机构送交论文的纸质版和电子版,有权将学位论文用于非赢利目的的少量复制并允许论文进入学校图书馆被查阅,有权将学位论文的内容编入有关数据库进行检索,有权将学位论文的标题和摘要汇编出版。保密的学位论文在解密后适用本规定。本学位论文属于⒈C年解密后适用本授权书。朐谝陨舷嘤ê拍诖颉作者签导师签
,以年月上海证券交易所和年律钲谥と资主体构成、市场监管还是法律环境等方面来说都还很不完善。股票市场支持体系相对于当前市场发展趋势的滞后不利于市场信息的传导,股票价格可能因此无法及时充分地达到其应有的均衡水平,从而影响股票市场的资本配置效率。国股票市场的有效性加以检验,进而对股票价格的波动特征进行分析和模拟,对于把握我国股票市场的特性,完善相关政策和制度有着巨大的现实意义和价值。事实上,在我国股票市场成立之初,就有学者对其展开了一系列关于有效性命题及其波动特征的探讨和研究。由于我国股票市场尚处于较为初级的发展阶段,他们的研究主要集中在股票市场的弱式有效上面。研究方法上主要采用基于股票价格独立同分布假设的随机游走模型或其他要求较弱的方法来检验股票价格波动随机性。但就检验结果而言,学者们对于我国股票市场的有效性还没有达交易所营业为标志,已走过了年的历史。在这短短的年中,中国股票市场成长十分迅速,从年碌簧鲜泄善保亿股本,ü,从、、年的ァ.%、发展到年的。近些年国企改革的持续深入,非公有部门的兴起,整体经济的腾飞和股权分置改革的不断推进为股票市场的发展注入了强劲动力。特别是自年以来,股票市场经历了飞速的扩张过程。但是,由于股票市场建立时间较短,股票市场体系无论是信息披露、市场投作为一个新兴的市场,不断完善和发展是必然趋势。如何运用相关理论对中堇醋訵鹑谑菹低场
研究思路本难以反映市场本来的运行面貌,而且由于选取时间序列的标准不同,所选样本也就不同,对同类样本又存在不同的处理方法,导致研究成果的继承性和连续性不佳。如何对中国股市做一个整体的分析,更好地发掘其演化发展的特征变得