文档介绍：南京财经大学
硕士学位论文
重组对我国房地产上市公司绩效的实证分析
姓名:倪新浩
申请学位级别:硕士
专业:金融学
指导教师:蒋建华
2011-01
摘要
房地产市场这些年来一直都很火热,在市场上的企业也有近 60000 多家,随
着市场竞争加剧,其中一部分企业会做大做强,而另外一部分则会被其他企业购
并。同样典型的是在房地产上市公司中也出现许许多多的资产重组事件。对于资
产重组与公司绩效关系的研究很多,但是对于该方面的研究结论并没有统一。因
为在重组事件中,涉及到不同的利益主体,会产生各种利益交集。而公司绩效也
与上市公司的管理层的管理水平、人力资源、整合手段紧密相关。
关于资产重组,一般研究认为将重组应该按照类型划分。因为不同的重组类
型直接关系重组之后的公司绩效。本文选择了中国市场更为普遍的分类方法:股
权转让、收购兼并、资产剥离、资产置换。
本文主要引用中外学者针对公司重组研究的相关理论。而在实证分析方法
上,注重短期与长期的结合。长期绩效来看,我们通过研究房地产上市公司的财
务指标,结合主成份分析法给各个公司评价综合得分,考察各个重组类型下的公
司绩效变化。在短期指标选择上,根据有效市场假设,我们通过房地产上市公司
股价变动,测算房地产上市公司的价值变动。主要运用超额累计收益率法衡量不
同重组类型下的市场反应。
关于本文的研究结论上,我们发现中国房地产上市公司短期与长期指标的不
一致性。在长期,股权变化对公司的绩效有正的影响,而资产置换的影响并不明
显。但是在短期中,市场反应更为激烈的是股权变动与资产置换,而股权变动,
在重组公布后并不存在超额收益。另外,在房地产市场上关于资产剥离这种形式
的重组,在长期与短期都不明显。
在本文的最后一部分,通过研究我们注意房地产上市公司在资产重组时需要
注意报表性重组,也提出了房地产上市公司扩大竞争力与参与资产重组的建议。

关键词:房地产;上市公司;公司绩效;主成份分析法;累计超额收益率法

I
ABSTRACT
In recent years, the real estate is so hot, and there are already sixty thousand
enterprises in the real estate market. With the petition, some of them
will e strong leaders, while some will be merged by others. There are many
anized asset events in our country’s security market . of course , many literatures
study on the mergers and acquisitions. But there isn’t mon conclusion on if is
the anization promote corporation’s valve? Because in the anization many
different stakeholder will pursue different targets. Generally speaking, the
corporation’s valve is affected by many factors, for example, level of management ,
human resource and the ability of integration.
In anization , it is always considered by different types. In our text, I divide
the anization into four types: equity carve-out, mergers and acquisitions, peel off
the asset, and replacement of assents.
This text’s primary theory cites the home and abroad theory. However we think
over the short-term and long-term corporation’s value in positive analysis. Our
conclusion is in