文档介绍：中国股市是“政策市”案例分析目录一、导论二、中国股市的形成三、为什么说中国股市是“政策市”四、“政策市”的后果五、中国股市未来发展的轨道六、总结一、导论中国股市经历了二十多年的发展,在中国社会经济生活中的地位日显重要。但是中国股市在曲折的发展过程中,也暴露出很多问题,其主要表现就是股价的大涨大跌和不稳定性。究其原因,主要是由于中国股市从其诞生的那天起就和政府的政策有着千丝万缕的关系。中国股市是一个典型的“政策市”,政府经常有意识地运用一些政策手段来调控股市的运行。国内有关学者曾对1992-2000年初沪市的异常波动的情况进行了统计分析,如邹昊平、唐利民(2000)得出的结论是:政策性因素是造成股市异常波动的首要因素,占总影响的46%,其次才是市场因素占21%,扩容因素占17%,消息因素占12%,其他因素占4%。若把扩容也视做政策性因素,那么该因素的影响上升到63%。这说明政策性因素对股市的影响不仅频繁而且力度大;施东晖(2001)的实证研究得出:由政策性因素引起的沪市波动约占60%,同时他将每月的波动性和每月出台的政策变量进行回归,结果显示:当月出台的政策对该月的股价波动具有显著的影响。二、中国股市的形成30多年,一个呱呱落地的婴儿可以长成一个风华正茂的青年;30多年,中国股市从无到有,从小到大,走过了一些成熟市场几十年甚至是上百年才能完成的道路。回顾改革开放以来中国股票市场的发展,大致可以划分为三个阶段。(一)中国股票市场萌芽及最初探索阶段(1978-1991)1986年11月14日,我国改革开放“总设计师”邓小平在北京人民大会堂会见美国纽约证券交易所董事长约翰·凡尔霖时,向来宾赠送了改革开放后我国公开发行的第一只股票——一张面额为人民币50元的上海飞乐音响公司股票,成为我国股票市场发展史上的标志性事件之一。“新纪元”1984—1986年,北京、上海、广东、四川、辽宁等地的部分集体和国有中小企业纷纷开始股份制试点,设立股份有限公司,其中北京天桥百货、上海飞乐音响、上海延中实业等公司还公开发行了股票。1984年10月,中共十二届全会通过了《关于经济体制改革的决定》,股份制由此进入试点阶段。“暗”转“明”1984年11月18日,上海飞乐音响股份有限公司的股票发行不久,一些持有者即开始了自发的股票转让,这就是股票的私下交易。股票的私下交易广泛地存在于公开柜台交易之前的深沪两地。由于没有固定的交易场所、缺乏市场化的价格、信息不对称以及交易成本过高等问题,股票的私下交易存在着较多的投机和欺诈成分。为解决股票的流通问题,1986年,上海试办了股票的公开柜台交易。1986年9月26日,“飞乐音响”与“延中实业”两只股票率先在中国工商银行上海信托投资公司静安证券部柜台交易。中国第一个证券交易柜台——静安证券业务部开张,标志着中国从此有了股票交易。为规范股票柜台交易,1987年1月中国人民银行上海市分行出台了《证券柜台交易管理暂行办法》,规定股票必须在经人民银行批准的证券柜台转让,同时放开了股票交易价格。深圳的股票柜台交易始办于1988年。1988年4月7日,深圳经济特区证券公司开始受理深圳发展银行的股票转让业务。深沪股票交易柜台的设立进一步发展了我国股票流通市场。到1990年,沪深两地共有12只股票在柜台公开交易。但是由于股票柜台交易制