文档介绍：目录1回顾篇:实体的“冰”,资产的“火”实体经济,延续回落 08全球经济:中枢下移,继续回落 08主导因素:贸易摩擦,冲击全球 09货币宽松,资产反弹 11全球资产:价格同涨,底部抬升 11驱动因素:货币政策,重归宽松 12策略回顾:超配中国,守得云开 13年度策略:超配中国,提前布局 13季度修正:相机决策,精准配置 13 失业率:就业过热, 美联储:降息宽松, 风险事件:贸易灰犀牛, 欧元区、 欧元区:企稳言之尚早, 日本:需求不振, 其他新兴经济体:受益宽松刺激,核心定位出口 333权益篇:东方复苏,西方渐暮中国股市:从“转折”到“复苏” 362宏观篇:政策宽松,:风雨过后,必见彩虹美国股市:顶部震荡, 估值中性偏高, 全球经济:中美分化, 盈利增速放缓, 中美经济:强行脱钩不易, 配置需求仍在, 全球格局:中美驱动, 欧洲股市:喜忧参半, 全球通胀:全局通缩, 经济筑底, 贸易摩擦:中国制造, 估值高位, 全球展望:中美引领, 关注英国脱欧和“一带一路” 中国经济:下行趋缓, 日本股市:估值低位, 经济态势:下行趋缓, 纵向比较, 物价通胀:加剧分化, 盈利预期, 货币政策:灵活调整, 央行购股, 财政政策:延续宽松, 新兴市场:受益宽松, 开放政策:改革引领, 货币宽松, 美国经济:高位回落, 中国之外, 经济指标:增速放缓, 中国产业链外移影响有限62A股:中流击水,奋楫者进 36 4 债券篇:中美共振,区间震荡国内货币市场:低位震荡,波幅收敛 64回顾2019年:流动性整体合理 64展望2020年:按需求灵活适度 65国内债市:如履薄冰,转债有戏 66利率债:宽幅震荡,谨防拐点 66信用债:震荡加大,分化延续 73可转债:攻守两全,值得期待 76中资美元债:大涨之后,仍有余势 785美国债市:震荡加大,波幅有限 80汇率篇:美元或小幅下行,人民币震荡回升6大宗篇:金铜谨慎看多, 黄金:宽松环境继续, 美国货币流通速度, 美国债收益率倒挂, 降息预期迅速消化, 主权债务问题犹存, 2020年黄金展望:趋势依然向上,:供需动态平衡, 伦铜:宏观出现回暖迹象,,:,::震荡中枢上移87日元:或将温和下跌 88澳元:筑底中逐步反弹 89加元:走势前低后高 90人民币:双向波动,震荡偏强 92中美贸易摩擦,当前关键变量 92基本面健康,形成重要支撑 92中国经常账户,依然保持顺差 94:2020年全球大类资产配置策略宏观主题:美国与世界分化 110全球资产配置建议:全球财富再平衡,从集中(美国)到分散(中美) 加大开放力度,吸引资本流入 94风险提示及免责声明 12