文档介绍：河北经贸大学毕业论文对优化资本结构控制企业财务风险的思考摘要资本结构是指企业各种长期资本的构成及其比例关系,最优的资本结构也就是企业最佳的资本组合形式。各种筹资方式的不同组合决定着企业的资本结构及其变化。资本结构是企业财务管理的重要组成部分,它是否科学、合理,直接决定着企业资本成本的高低以及筹资和投资风险的大小,进而影响着企业财务管理的最终效益。影响企业资本结构的因素包括各种资本的成本、管理者的风险偏好等诸多方面,企业如何处理影响资本结构的各种因素,改善资本结构,以较低的资金成本筹措到所需资金,切实加强财务管理与风险控制,是企业财务管理的重要内容。本文就如何努力保持及建立最优资本结构,实现企业价值最大化目标,进行了探讨。关键词:资本结构;财务风险;控制正文:资本结构对企业的经营起着至关重要的作用,资本结构是企业筹资决策的核心问题,直接关系到企业能否实现企业价值最大化这一财务管理的目标。一、现代资本结构理论所谓企业的资本结构,就是企业长期资本中负债筹资和所有者权益资本的构成及其比例关系。各种长期资本筹资方式的不同组合,决定着企业的资本结构及其变化。-1-河北经贸大学毕业论文现代资本结构研究的起点是MM理论。1958年,美国学者莫迪利亚尼和米勒创建了现代资本结构理论,该理论建立在完美资本市场基础之上,认为企业的价值与它们所采取的融资方式,即与负债筹资还是权益筹资无关,该理论又称为资本结构无关论。此后,在早期MM理论的基础上不断放宽假设,考虑财务杠杆的利息抵税以及财务困境成本等因素形成了权衡理论。此后,一些学者又提出了不对称信息等资本结构理论。二、资本结构的影响因素在现实中,制约资本结构决策因素,有如下一些重要因素,企业在资本决策中应予以综合考虑。(一)资本成本财务管理的目标是企业价值最大化。要达到企业价值最大化,从财务管理来看,除了要尽可能地提高经营现金净流量外,再就是尽可能地降低资本成本。因此,资本成本是企业筹资管理的主要依据,也是投资管理的重要标准。而不同来源的资本,其成本是不同的,也即资本结构不同,资本成本不同,所以资本成本对企业资本结构有着重要影响。(二)财务风险运用债务筹资,虽然可以发挥财务杠杆的作用,得到负债经营税前抵扣利息费用降低资本成本的好处,但同时也给企业带来了一定的财务风险,包括定期付息还本的风险和可能导致所有者收益下降的风险(三)企业的社会责任大中型企业,尤其是与人们社会生活密切相关的企业,有责任持续地向社会提供产品和服务,因此,它们在制定资本结构决策时对财务杠杆的运用,必须确保不影响其长期稳定经营。(四)企业所有者和管理者的态度态度决定一切,如果企业的所有者和管理者不愿使企业的控制权旁落-2-河北经贸大学毕业论文他人,则可能尽量采用债务筹资的方式来增加资本,而宁可不发行新股增资。于此相反,如果企业不愿意承担财务风险,就可能较少利用财务杠杆,尽量减低债务资本比例。(五)贷款银行和评信机构的态度虽然企业在进行资本结构决策有自己的分析,但涉及到大规模的债务筹资时,贷款银行和信用评级机构的态度实际上往往成为决定企业财务结构的关键因素。(六)企业的获利能力在实际工作中,获利水平高的企业往往并不使用大量的债务资本,因其可以利用较多的留存利润来满足增资需要。(七)企业现金流量状况债务的利息和本金通常必须以现金支付,就要涉及企业现金流量问题。(八)企业的增长率在其他因素相同的条件下,发展较快的企业会很大程度上依赖外部筹资,反之,则相反。由此相比而言,增长率高的企业会倾向与使用更多的债务资本。此外,影响资本结构的因素还有税收因素、行业差别等等。三、优化资本结构,控制企业财务风险。虽然理论上存在最优资本结构,但从前文也可以看出,影响企业资本结构的也有很多,这些因素在综合地影响着企业经营目标地实现,资本结构决策仍是一项非常复杂的工作。如,虽然由于利息抵税效应使负债筹资成为成本最低的筹资方式,但由于财务成本和代理成本的作用和影响,过度负债又使企业丧失偿债能力的可能性在加大,企业的财务风险加大,这时,无论是企业投资者还是债权人都会要求获得相应的补偿,从而使企业综合资本成本大大提高,这又会抵消利息抵税增加的收益。因此不能单用-3-河北经贸大学毕业论文某项资本成本的高低作为衡量的标准来确定其比例,只有当企业总资本成本最低时的资本结构才是合理的。企业在筹资决策中,应该综合地考虑各种因素的影响,不断优化资本结构,以使企业综合资本成本最低,实现企业价值最大化这一目标。(一)、最优资本结构是实现企业价值最大化的体现。企业从不同途径筹集的资本构成了资本的总和,由于企业经营处于变化中,资本的构成情况也是在不断地变化的,不可能固定在某一个比例上。企业最优的资本结构应该是,企业以最低的加权平均资本成本和最小的融资风险获得最大的投资收益,从而实现企业市场