文档介绍：新常态新挑战内容?产能过剩与投资主导的经济增长?城镇化战略的重大调整?房地产市场进入趋势性转折点?国家整体债务率上升并导致杠杆率飙升?地方政府债务可能长期化?金融乱象?长期以来,中国存在投资/增长/过剩悖论。即增长高度以来投资,而投资经常会造成产能过剩。这意味着,中国的产能过剩,与长期的投资主导型增长方式有关。调整经济结构和转变经济发展方式,必须消弭产能过剩。?但是,鉴于国内消费在短期内还很难有较大增长,鉴于外需不再可能像过去20余年那样成为拉动经济增长的重要因素,今后中国的经济增长,仍然高度依赖投资。基于高储蓄的经济结构,国民经济正常增长也必须保持较高的投资率与之相配。?解决投资/增长/过剩悖论,必须以改革的精神认真研究投资机制问题,特别是,解决好投什么,如何投,谁来投的问题,至关重要。?投什么:偏向消费和生态建设- 有利于促进消费增长的社会基础设施领域,包括教育,健康,文化,医疗保健等。-有利于技术进步的更新改造投资,同时需要有加速折旧相配合-有利于可持续发展的节能环保产业-大气和水污染治理、生态修复及资源循环利用等?如何投:减少负债、增加股本-解决好债务依存度过高和资金成本过高问题?谁来投:让民间资本发挥主导作用-进一步认识自然垄断、公共性、外部性-为基础设施和公共服务项目投资创造商业可持续商业环境-改变政府主导局面,更多采用公/私合作伙伴关系(PPP)投融资模式,加强政府公共投资与民间投资合作。1……….?统计框架-在目前的经济架构下,绝大多数环保、植物、生态修复活动都被视为经济运行的“成本”,是增长绩效的“扣除”。为从跟本上解决这一问题,是将这些产业的投入直接统计为国民产出。在这方面,美国也已提供了先例。2013年4月,美国正式决定调整其GDP天减肥法,将“研究与开发”(R&D)计为国民产出。这样,连同电影版说(涉及文化产业)的计入,美国的GDP较过去增大3%,1999年,美国就曾将电脑软件纳入GDP统计。?社会基础设施投资的商业可持续性-基础设施投资向来缺乏商业可持续性。为从根本上冲破这一瓶颈,需要坚决、迅速落实三中全会“凡是能由市场形成价格的都交给市场”的战略部署,全面审视并改造上述诸领域的计价,收费,课税体系,使上述领域的投资获得足够的收入以弥补成本并得到合理的汇报,从而形成稳定的投资行为。……………..需要集中解决两个问题?三中全会确立的改革方向,削弱了房地产价格上涨的经济社会基础。?城镇化战略的撰写,终止了住房市场发展的传统动力。未来城镇化将不再主要体现为开发区化的城市规模扩张。所谓10-20年的刚性需求是否还存在,需要认真研究。-城乡一体化框架下重新定位城镇化-土地市场一体化的深远影响:去的地权的农户是否愿意被市民化?-核心是公共服务均等化?2014年6月,由制度将在全国实施。这对全国的房地产市场将产生水落石出的影响。?房地产市场是一个高度区域化的市场。各类城市之间的市场态势早已开始分化。3. 房地产市场进入趋势性转折点?房地产市场的调整当然会对金融业产生冲击,特别对于处于房地产开发前端的各类融资活动,不利冲击不可小视。?但是,至少在近期(2-3年内),还不会形成系统性风险。这一判断基于两个原因:-即便方式急剧下滑,大部分住宅的价格仍高于房贷的结欠余额,不会出现负资产即抵押品赎回权丧失的浪潮-一方面,中国的房价在过去五年中翻了一番,另一方面,中国抵押贷款的首付率很高(20%-40%),银行由此获得了交大的止损保障。3. …..短期内尚不构成巨大冲击?短期内,我们不主张对房地产市场采取明显的次级政策,但是,我们强烈建议清理近年来的各种规制,择其不当着和自相矛盾者而弃之。目的是还市场以本来面目。?长期而言,我们需要加快进行我国房地产市场“顶层设计”。应当看到,我国房地产市场虽已有十余年发展历程,但尚无与国民经济体系相契合的总体设计。诸如我国居民“居者有其屋”战略中的城镇化关系问题,房地产市场开发主体问题,政府在房地产市场中的地位和作用问题,房地产金融体系问题,支持和规范房地产市场发展的财税政策问题等,均无明确且内洽的制度安排。在总体思路上不清楚的条件下,在聚不上下大力气,常常会出乱子。3. …..长、短期对策?以实体经济部门总负债与GDP之比作为杠杆率指标,2003-2008年,我国的刚概率是不断下降的,但是,2009年之后,我国杠杆率显著上升,同时伴随着债务融资工具期限的不断缩短(详见表)。我们的测算显示,我国各部门加总的债务总额相当于GDP的比率,从2008年的170%上升到2012年的215%,2013年更增至230%左右(初步数字)。其中,企业债务比高达113%,元朝90%的国际风险阀值。?杠杆率上升,是具有全局性、系统性影响的金融风险。目前仍在肆虐的