文档介绍：制造业超额现金持有对投资影响的实证研究长沙理工大学硕士学位论文夔值隧塞明麴援一一经溘皇筐堡堂院会让堂星鱼旦圣倚目肖庄学校代号:学号:密级:公开学位申请人姓名导师姓名及职称培养单位专业名称论文提交日期论文答辩日期答辩委员会主席
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导师签名:ㄘ褥镐谚请日期圳/年⒈C芸冢凇!D杲饷芎笫视帽臼谌ㄊ椤长沙理工大学学位论文原创性声明学位论文版权使用授权书日期:列/年.,月%月巳本人郑重声明:所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外,本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体,均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。作者签名:本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定,同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版,允许论文被查阅和借阅。本人授权长沙理工大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索,可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于⒉槐C芸凇朐谝陨舷嘤Ψ娇蚰诖颉啊期:辏月己。
摘要制造业是国民经济的重要支柱,是出口创汇的重要产业,决定着中国在经济全球化格局中的国际分工地位。制造业的投资规模比较大,尤其是对外投资。投资的关键是资金,在外部受到融资约束的情况下,现金对于投资意义重大。因此,研究制造业超额现金与投资的关系有重大的理论和现实意义。根据信息不对称理论持有超额现金可以避免投资不足的发生,但是根据自由现金流量理论,企业持有超额现金会造成投资过度。企业持有超额现金会否导致过度投资的发生煌谧试际猿钕纸鸬耐蹲市视跋烊绾本文将对这些问题进行研究。本文的目的在于通过实证研究,对我国制造业上市公司的超额现金对投资的作用有一个系统的认识,希望可以为企业选择合理的现金持有政策和投资政策,政府完善相关法规,提供理论支持和实证证据。本文首先回顾了公司超额现金持有与投资关系的国内外研究现状,运用信息不对称理论和自由现金流的代理理论对超额现金持有与投资的关系进行了理论分析。基于财务因素以及公司治理因素构建了本文的目标现金持有量模型,并选取了年到年制造业缮鲜泄镜氖荻约偕杞辛思煅椋页隽显著影响现金持有量的因素。然后以影响现金持有的各因素为变量对超额现金持有量进行估算,得出了持续三年持有超额现金的公司。在此基础上,本文研究了超额现金对投资的影响以及超额现金的投资效率,并进一步的分析了融资约束是否会影响超额现金的投资效率。本文选取了公司规模作为划分融资约束程度的依据。研究得出以下结论:当企业存在着超额现金时倾向于用超额现金进行投资,但是投资效率低下,会损害企业的业绩。在高融资约束的企业中,融资约束会对抑制这种负向作用。但是在低融资约束的企业中,过度投资比较严重,融资约束对其影响不大。关键字:制造业公司;投资;超额现金持有;融资约束
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