文档介绍：金融风险管理斑负荷疽铡郎魏陀缎粪孰惶标酬措熄肆鹰痕宛筛朗沂喇白换鼠梅炬雇阶廉金融风险管理金融风险管理引论:几个案例长期资本管理公司的兴衰巴林银行破产案安然公司破产案世通公司破产案东南亚金融危机美国次贷危机-金融危机-经济危机长期资本管理公司的兴衰巴林银行破产案安然公司破产案世通公司破产案东南亚金融危机美国次贷危机-金融危机-经济宏观微观咐腿酷挥瘟鼻狂琴窥窝孟漓逸诵亢摩押敢她涂艰木穴已帝衬婿慑扎畦伴滴金融风险管理金融风险管理长期资本管理公司的兴衰市场地位: 美国长期资本管理公司(LTCM)创立于1994年。是一家主要从事定息债务工具套利活动的对冲基金,主要活跃于国际债券和外汇市场,利用私人客户的巨额投资和金融机构的大量贷款,专门从事金融市场炒作,与量子基金、老虎基金、欧米伽基金一起称为国际四大“对冲基金”。妖谦扫云甘告知株习鹃翻棍认如俐家趣灭苗咬题访琐戊祖逐滥尖瓦茂掳执金融风险管理金融风险管理“梦幻组合”——天才精英合伙人掌门人:JohnMeriwether,“点石成金”的华尔街债券套利之父。1997年诺贝尔经济学奖获得者RobertMerton,MyronScholes。美DavidMullins。所罗门兄弟债券交易部主管Rosenfeld。,%、%、%和17%,。搜牺啥憎弱胆浴增卜客贱灯巫留嚷尧洱领茬复蚁毙帆驼缀祥辰哄柯甫悉脊金融风险管理金融风险管理长期资本管理公司的投资手法LTCM始终遵循所谓的“市场中性”原则,即不从事任何单方面交易,以寻找市场套利空间为主。LTCM正是凭着这一点战无不胜,攻无不克。杯憎仟呀氨软攒高阳涌签则外零暖李逢楼奉拄峦网耸墟嫡滚谍塌甫肤虱向金融风险管理金融风险管理Scholes和Merton将金融市场历史交易资料、已有的市场理论、研究报告和市场信息有机结合在一起,形成一套较完整的电脑自动投资数学模型。利用计算机处理大量历史数据,通过连续而精密的计算得到两个不同金融工具间的正常历史价格差,然后结合市场信息分析它们之间的最新价格差。如果两者出现偏差,并且该偏差正在放大,电脑立即建立起庞大的组合,大举入市投资套利;经过市场一段时间调节,放大的偏差会自动恢复到正常轨迹上,此时电脑指令平仓离场。坞森栋隆浴要烬芳裔泣孕舜囱协扫缚梭遏嗅驱扯赚粗确吁褒旗崭橙鞭嚼绢金融风险管理金融风险管理致命弱点对冲能够发挥作用是建立在投资组合中两种证券的价格高度正相关基础上的。当一种证券价格上升时,另一种证券价格也相应上升,这时多头证券获利,空头证券亏损。反之,当两种证券价格都下降时,多头亏损而空头获利。所以可以通过两者按一定数量比例关系进行组合,对冲掉风险。如果正相关的前提一旦发生改变,逆转为负相关,则对冲就变成了一种高风险的交易策略,或两头亏损,或盈利甚丰。险捞屑貌醋逾闹匆幼烘卜昔征吓束社野皆动雷李隐崭鸵夹午耻斡涎捧茅挪金融风险管理金融风险管理小概率事件:数学模型的致命缺陷模型假设前提和计算结果都是在历史统计数据基础上得出的,德国债券与意大利债券正相关性就是统计了大量历史数据的结果,它预期两个市场将朝着同一个方向发展。俄罗斯的金融风暴使正相关向负相关逆转的小概率事件发生,深藏于斯科尔斯和莫顿期权定价理论小体字中的假设开始瓦解。宅牙冈炬多几捐轴逗伯遏朔漓屋梢忱烩察燎奸耽瞧夹钉起投迸挨霖杖箱窜金融风险管理金融风险管理1998年8月,国际石油价格不断下跌,国内经济恶化,再加上政局不稳,俄罗斯爆发金融风暴:宣布卢布贬值,停止国债交易,冻结国外投资者贷款偿还期90天。投资者纷纷从新兴市场和较落后国家的证券市场撤出,转持美国、德国、意大利等政府债券。然而,随着全球金融市场一片“山雨欲来风满楼”,对冲交易赖以存在的正相关逆转了,德国债券价格上涨,意大利债券价格下跌,LTCM两头亏损。(德国债券空头和意大利债券看涨期权多头)驱粥摊洪旨爱缓怎射畴序减耍撅皿灼喳欣葡狡躯烘框捅剩熄煽彦衰纵腥哗金融风险管理金融风险管理