文档介绍：《经济师)2008年第4期●证券市场摘要:中国股市存在着同股不同权、同股不同利的“股权分置”问题,导致上市公司治理缺乏共同的利益基础,公司经营绩效低下。截止2007年1月4日,沪深市已经有1137家上市公司完成股权分置改革,文章选取2005年底前完成股改的328家上市公司进行实证分析,结果却表明样本公司的经营业绩并没有在股改后有显著提高。关键词:股权分置改革上市公司业绩实证分析对策建议中图分类号::A文章编号:1004—4914(2008)04—。在我国初期的股份制改造或试点过程中出现了两种倾向:一是优先让集体所有制企业试点改制;二是保证国有股份占绝对控股地位,且不允许其流通转让。1992年中国人民银行总行、国家体改委、国家计委、财政部联合发布的《股份制企业试点办法》规定:根据投资主体的不同,股权设置规定为国家股、法人股、个人股、外资股四种形式。1994年颁发的《股份制试点企业国有股权管理的实施意见》在很大程度上限制了国有股、法人股股份的上市流通,形成了“中国特色”的股权结构。这样的制度安排成为我国证券市场上许多痼疾的根源。股权分置导致公司治理缺乏共同的利益基础。非流通股股东的利益关注点在于资产净值的增减,流通股股东的关注点在于二级市场上股票价格的波动。客观上形成了非流通股股东和流通股股东内在的利益分歧。上市公司普遍存在融资饥渴、分红比例过低以及控股股东占用上市公司资金等问题,均与股权分置格局下公司治理基础缺失相关联。再次,股权分置问题更直接影响了国资改革的推进,增加了国有资产顺畅流转和保值增值的难度。,无法形成对企业强化内部管理和增强资产增值能力的激励机制,客观上扭曲了企业的融资和分配政策的选择,由此产生的利益冲突必然影响社会公众股东的持股信心,制约资源配置效率。因此,解决股权分置这一遗留问题必须被提到中国资本市场改革的日程上来,并积极、稳妥地进行。。从1998年下半年到1999年上半年,为了解决国有企业改革和发展的资金需求,完善社会保障机甜。开始进行国有股减持的探索性尝试。但由于实施方案与市场预期存在着很大差距,实施方案很快被停止。2001年6月,国务院颁布《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》,是该股权分置改革思路的延续。同样由于市场效果不理想于当年1O月暂停实施。2O04年1月,国务院发布《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》(简称“国九条”),明确提出“积极稳妥解决股权分置问题”。为了进一步推进资本市场改革开股权分置改革与上市公司业绩的实证分析放和稳定发展,落实“国九条”,解决股权分置问题被正式提上日程。2O05年4月29日,经国务院批准,中国证监会发布了《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》。宣布正式启动股权分置改革试点工作。2005年5月9日,中国证监会根据上市公司股东的改革意向和保荐机构的推荐,协商确定金牛能源、三一重工、紫江企业和清华同方为首批股权分置改革试点公司。股权分置改革试点进入实质性操作阶段。自推出首批股改试点公司以后,管理层明显加快了配套制度的建设步伐。财政部、国家税务总局联合发布《关于股权分置试点改革有关税收