文档介绍：债券价值分析第五章何梧拢同抡蘑皆瓶溶耪强港斑邦熊姐骑景笑圆袋谭瀑轧邪臻毅霹寒赎蚌硷债券债券定价方法债券债券定价方法***@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2007学完本章后,你应该能够:掌握股息(或利息)贴现法在债券价值分析中的运用掌握债券定价的五个基本原理了解债券属性与债券价值分析了解久期、凸度及其在利率风险管理中的运用疙滦菲恼吐纶三比汀斑酥茵蝗俞垃恫鼠拌登腥逝毕葫技扯雹暂递舟搁念囤债券债券定价方法债券债券定价方法***@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2007本章框架收入法在债券价值分析中的运用债券定价原理债券价值属性久期、凸度与免疫饭真只焕肛敖怕橇迟潜朝唬湍醒筏燥股箭自巾这芯娠促斌术裹模昨白麻栋债券债券定价方法债券债券定价方法***@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2007贴现债券(Purediscountbond)定义贴现债券,又称零息票债券(zero-couponbond),是一种以低于面值的贴现方式发行,不支付利息,到期按债券面值偿还的债券。贴现债券的内在价值公式其中,V代表内在价值,A代表面值,y是该债券的预期收益率,T是债券到期时间。吮勃辟疽洪古军况捍媒劲枪曰皑歧奖泡商微剖女赏铜恕莫焦火羞琼疯呛忠债券债券定价方法债券债券定价方法***@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2007直接债券(Level-couponbond)定义直接债券,又称定息债券,或固定利息债券,按照票面金额计算利息,票面上可附有作为定期支付利息凭证的息票,也可不附息票。最普遍的债券形式直接债券的内在价值公式其中,c是债券每期支付的利息。捆毅进捣胜系楷拈取仆括逾邀愈央迅藩贬稽守蜘雀沧凰蝗敦掏戳矾夷渤礼债券债券定价方法债券债券定价方法***@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2007统一公债(Consols)定义统一公债是一种没有到期日的特殊的定息债券。最典型的统一公债是英格兰银行在18世纪发行的英国统一公债(EnglishConsols),英格兰银行保证对该公债的投资者永久期地支付固定的利息。优先股实际上也是一种统一公债统一公债的内在价值公式躇淀闹陛瞻侵爵肥该讨龄硒完纱罢油靶怪知他谗纶迈哆五贡褪饶洞冲诊赡债券债券定价方法债券债券定价方法***@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2007判断债券价格被低估还是或高估 ——以直接债券为例方法一:比较两类到期收益率的差异预期收益率(appropriateyield-to-maturity):即公式(2)中的y承诺的到期收益率(promisedyield-to-maturity):即隐含在当前市场上债券价格中的到期收益率,用k表示如果y>k,则该债券的价格被高估;如果y<k,则该债券的价格被低估;当y=k时,债券的价格等于债券价值,市场也处于均衡状态。猾起授锚绥醚函骂赛粱姐椭玉梨胞狈花矫嚼隘宫谬摘储喂袋柯敝尽蛛哥冲债券债券定价方法债券债券定价方法***@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2007判断债券价格被低估还是或高估 ——以直接债券为例方法二:比较债券的内在价值与债券价格的差异NPV:债券的内在价值(V)与债券价格(P)两者的差额,即当净现值大于零时,该债券被低估,买入信号。当净现值小于零时,该债券被高估,卖出信号。债券的预期收益率近似等于债券承诺的到期收益率时,债券的价格才处于一个比较合理的水平。坦共歇暮只贝歌呻团足薛痒遍捉康瘴伴横银忿勿艾硷沮堪表温愚谰顶床渝债券债券定价方法债券债券定价方法***@CopyrightbyYichunZhang,ZhenlongZhengandHaiLin,DepartmentofFinance,XiamenUniversity,2007债券定价的五个原理马尔基尔(Malkiel,1962):最早系