文档介绍：华中科技大学
硕士学位论文
中国上市公司多元化经营及其对企业价值影响的实证研究
姓名:王巍
申请学位级别:硕士
专业:西方经济学
指导教师:张卫东
20031026
尔
摘要
企业多元化战略的形成、发展和其中存在的问题一直都是理论界和企业界关
注的焦点。多元化战略也是企业在发展到一定规模和阶段时,企业战略选择所不
可避免要遇到的首要问题。为了探讨企业多元化经营和企业价值之间的关系,本
文首先从多元化战略的理论出发,分析了企业战略选择中多元化战略的产生原因、
背景,探讨了多元化战略的优势所在和存在的不足之处其次本文以沪市全部上
市公司为样本,结合多元化经营的有关理论,就上市公司多元化和企业价值之间
的关系进行了实证分析。经研究得出以下结论
、我国上市公司在年以前普遍具有多元化经营的行为,但多元化程度不
高,在年以后实行多元化经营战略的企业逐渐变少越来越多的企业采取归核
化经营战略。行业状况好坏是企业是否选择多元化经营的重要因素。高利润行业
的企业很少会追求多元化经营,并且进行多元化会引起企业营业利润水平的下降
低利润行业则恰恰相反
、上市公司多元化程度与企业价值之间相关关系分两个阶段,在年以
前多元化经营能提高企业价值但在年以后,这种相关关系却变的越来越不
明显。更多的上市公司依靠主业的增长来提升企业价值。
、现阶段虽然很多企业采取归核化经营战略但从长远看,多元化战略在企
业发展到一定规模的时候仍然会是企业选择发展战略的重要方式之一,并且多元
化经营有向金融领域、资本市场扩展的趋势。
最后本文针对多元化战略中出现的问题,进一步研究了如何对多元化战略进
行重建以及采取何种方式等等,以图对当前一些企业进行的多元化战略进行战略
反思。
关键词多元化经营上市公司企业价值
未慈一二公沛间意
勿全义公布
绪言
问题的提出
企业多元化经营是一个在理论界颇具争议的话题,也是企业在发展到一定规
模的时候,所无法回避的一个发展战略选择问题。自从美国管理学家安索夫
年提出多元化经营概念以来,国内外越来越多的企业开始接受这种战略发展理念,
而实行多元化经营也似乎成了大企业集团未来发展的方向。但从多元化经营的效
果来看,许多企业并没有达到当初所预期的目标,特别是随着年东南亚金融
危机中韩国许多大型多元化企业集团的纷纷衰败以及我国国内以巨人集团、太阳
神集团、沈阳飞龙集团、三株公司为代表的一大批实行多元化经营企业的没落,
使得人们开始对多元化经营持怀疑态度。这一切都迫使我国企业界、学术界必须
以一种理性的态度来对待多元化经营,但由于我国企业和企业集团是在年代以
后才开始进行多元化经营实践,从而使得国内理论界关于企业多元化的分析和研
究总体上处在对“多元化和专业化”的争议和个案分析的层面尤其是在多元化
经营对企业价值影响的实证研究方面鲜有涉猎缺乏从企业战略的高度来进行系
统思考。因此很有必要研究一下应该如何评价多元化经营,多元化经营的适用条
件是什么,企业采取多元化经营的动机是什么企业应该如何进行多元化经营,
多元化经营和企业价值之间到底存在什么关系
多元化经营与企业价值的理论
一般认为,第一篇以多元化为主题的企业经
营研究论文,是日后成为著名企业战略管理理论家的安索夫工于
年发表在《哈佛商业评论》上的论文《多元化战略》,〕在这篇论文中,安索夫根
据美国年间最大家企业的发展和变化,总结出他们成长的四种基
本方向,其中最高级的方向就是多元化,并把他们概括为日后闻名于世的“产品
一市场矩阵图”的雏型,他认为用原有的产品去开发新的市场,属于市场开发
战略留在原有的市场中投入新开发的产品,属于产品开发战略只有用新的产
品去开发新的市场,才属于多元化战略。企业多元化经营的动因大致有四种一
是分散单一经营的风险二是逃避当前企业萎缩的风险三是获取整体的规模优
势四是为了企业扩张的需要。多元化的途径有二其一是在企业内部发展别的
业务的途径其二是从外部并购其他行业的公司。在《美国工业中
的多元化与一体化》一书中认为多元化就是单个企业所活动的异质市场数目的
增加。生产活动的异质性如果仅仅涉及有些差异的同类产品或垂直结合方式,并
不是多元化。四年后,他把多元化的定义进一步明确为多元化的含义是一个企
业所活动的行业数目的增加。同时他也第一次以数量分析为基础来研究多元化发
展,并开创了对多元化理论实证研究的先河。他以《美国标准行业分类和代码》
中的四位数行业分类为依据,来计量多元化程度。在这两篇文章发表之后,有关
多元化经营优劣的争论以及实证研究就一直没有停止过
关于多元化经营的理论回顾