文档介绍：华东师范大学
硕士学位论文
我国上市公司股权结构和经营绩效的实证研究
姓名:王芳
申请学位级别:硕士
专业:世界经济
指导教师:叶德磊
20100401
摘要效呈负相关关系;刂票淞孔什婺<肮锌毓晒啥ǖ拇嬖谟牍揪<ㄐС股权结构是公司治理的基础,公司治理效率的高低最终会体现在公司的经营绩效上。本文采用了理论和实证相结合的研究方法,对股权结构与公司经营绩效的关系进行了分析。在理论方面,首先对股权结构的内涵进行了界定,然后回顾了相关理论基础,并对股权结构与经营绩效的作用机制进行了分析。在实证方面,本文选取年在上海证券交易所和深圳证券交易所上市的家上市公司为研究样本,将公司经营绩效指标、股权结构、资产规模及债务规模设为变量。基于我国股权分置改革后的实际情况,对股权结构的三个方面扇ü钩伞⒐扇ḿ卸燃肮扇ㄖ坪舛与公司经营绩效之间的相关关系提出研究假设,并通过皮尔逊相关分析对假设进行检验以及利用多元回归分析确定股权结构与公司经营绩效之间的相关关系。实证结果表明:谝淮蠊啥ǔ止杀壤鼵和前五大股东持股比例τ牍揪<<显著正相关关系;刂票淞空窆婺S牍揪<ㄐС氏灾合喙毓叵怠最后,基于本文的研究结论,提出了以下有效优化公司股权结构,提高公司经营绩效的政策建议:;。关键词:股权结构,公司经营绩效,股权集中度
....:甈:,皉;甌琤甌.,瑃甌,...;:Ⅲ.既
第一章导论表年上市公司数量问题的提出年,上海证券交易所和深圳证券交易所先后成立。经过二十年的发展,中国证券市场取得了巨大的成就。截至年月日,上海证券交易所的上市公司达遥钲谥と灰姿纳鲜泄敬家,两市共有上市公司家.。但是,中国的证券市场和上市公司是作为“社会主义计划经济的有益补充一、年度资料来源:中国证监会网站://瓹甮./痭//全国上交所深交所:
而引进的。由于这一功能定位的偏差,中国证券市场是有其内在局限性的,造成了“同股不同价,同股不同权幕问谐。咛灞硐治I鲜泄镜木R导ㄆ遍不佳,大股东侵害小股东利益的事件屡有发生。为了解决这一问题,从中国股市的实际出发,先后颁布了《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》和赜谏鲜泄竟扇ǚ种酶母锸缘阌泄匚侍獾耐ㄖ!罚F袅酥泄市特有的股权分置改革。所谓股权分置,是指上市公司的股票分为流通股和非流通股。非流通国家股和法人股可以流动,但不能上市流通,只能进行场外转让;国有股可以转让给境内外的法人和自然人,但必须经有关国有资产管理部门批准或向国有资产管理部门备案:社会公众股可以上市自由流通。经过股权分置改革,至年拢珹股市场流通股市值首次超过非流通股。对于公司股权结构和经营绩效之间的关系,国外学者已经有了很深入的研究。而国内学者对此的研究却相对缺乏。在我国企业普遍实行股份制改革以及证券市场蓬勃发展的今天,深入探讨股权结构和经营绩效之间的关系是一项非常有意义的工作。首先,上市公司的股权结构决定了上市公司的治理机制,上市公司的治理机制决定了上市公司的经营绩效,上市公司的经营绩效是否优良又决定了证券市场能否健康发展。明确这两者之间的关系有助于优化上市公司股权结构,加强和完善公司治理机制以及提升公司经营绩效。这些对促进中国证券市场的健康发展和国民经济的良好运行具有极其重要的意义。其次,研究股权结构和经营绩效之间的关系对后股权分置时代上市公司如何选择适合自身的股权结构有指导意义。根据对股权结构影响上市公司治理途径的研究,寻找我国上市公司治理机制的缺陷,以及市场环境对公司治理机制的发挥存在的不合理因素,提出改进的办法,从而为企业改革提供一些合理的建议。最后,明确上市公司股权结构和经营绩效之间的关系,研究影响经营绩效高低的因素,建立适合我国上市公司的可操作性强的股权结构和经营绩效模型,对建立和完善我国上市公司股权结构与经营绩效的理论和研究方法体系有着重要的意义。文献综述股权结构与公司治理效率已经成为当今企业理论乃至公司金融理论研究的热门话题。关于股权结构与公司经营绩效的关系,中外学者对此进行了大量的理二、一、号稹二
论研究和实证研究,也取得多重要的成果。然而,迄今为止,学者们对“股权结构与公司经营绩效是否存在显著的相关关系飧鑫侍獾拇鸢敢廊荒V砸是。学者们的意见主要可以分成两大类,一类认为股权结构与公司经营绩效存在显著的相关关系,另一类则认为股权结构与公司经营绩效无关。对于股权结构与公司经营绩效两者关系的研究,西方学者开始得比国内学者要早得多,取得的成果也相对比较丰富。目前西方的研究已经深入到公司组织的每一个层面,呈现出越来越细化、越来越深入的特征。股权结构与公司经营绩效存在四种可能性:一是股权结