文档介绍：资本运营案例分析Fred是一家小型硬件连锁店Fred硬件超市Fred携公司上市Fred家具公司和Fred园艺用品公司Fred面临着管理一家大型零售企业集团的复杂任务。Fred计算出它的投入资本回报率是18%,他的一个商店的投入资本回报率仅为14%,如果关掉这个商店,就能够提高投入资本的平均回报率。但是我们应该关注的是投入资本回报率(对应于资本成本)与投入资本额结合起来所表示的经济利润。从图中可以看出,包括低回报的商店时,整个公司的经济利润为80万美元;不包括低回报的商店时,经济利润反而为72万美元。在Fred的案例中,经济利润是80万美元。如果他关掉低回报商店,平均投入资本回报率会上升,但是经济利润会下降。虽然这家商店获得的投入资本回报率低于他的其他商店,但是它仍然获得了高于资本成本的回报。Sally的营业利润增长但是Sally取得的增长是靠大量的投资,而不是效率的提高。尽管营业利润会上升,但是,她的公司投入资本回报率将显著下降,致使经济利润下降。Fred的业务增长Fred想发展一项称为“Fred硬件超市”的新业务。发现开展新业务的开始,经济利润是下降的,只有四年后才会可能上升,因此他不知道如何在经济利润的短期下降和长期改善之间做出抉择。因此这里就要考虑一个新的方法,现金流量折现法(DCF)。用10%的折现率对预计现金流进行折现。在不考虑新业务模式时的公司折现现金流价值是5300万美元。考虑了新业务模式时的折现现金流价值上升到6200万美元。显示折现现金流的作用表2价值公司的预期现金流单位:美元表3数量公司的预期现金流单位:美元大多数人会为价值公司掏更多的钱,因为它创造了更高的现金流。虽然盈利相同,但由于在实现同等利润增长率的过程中,价值公司的投资少于数量公司,因此,价值公司的现金流高于数量公司。现金流的驱动因素现金流和最终形成的价值有两个关键驱动因素:公司收入、利润的增长速度和投入资本回报率(相对于资本成本)。表5显示了喜力公司在增长和投入资本回报率方面的绩效。%%。由于收购和负面的汇率影响,ROIC的预期水平下跌明显,从历史上的14%降到不到9%。ROIC、增长和自由现金流之间的关系表6价值公司第一年产生的现金流单位:美元为了增加利润,价值公司投资了25美元,假设新投资获得20%的回报,第2年的回报等于第1年的回报100美元加第1年投资的20%,即5美元(25美元×20%),共计105美元。