文档介绍：流动性陷阱“流动性陷阱”铸就黄金“牛市”/小展博2009-05-0222:52|阅读(1759)|标签:罗斯福新政,金融危机,黄金,流动性陷阱|字号:大中小writerdata:2009-02-09满负荷转动的印钞机所催生的繁荣对于黄金价格走势的看法,我认为,战略上看多黄金。我并不是所谓“重返金本位”这等陈腔滥调的簇拥者,对于黄金走势研究的切入点,我选择的是——目前美联储所执行的策略与美国大萧条时期的策略比对。黄金价格的阶段上升只是一个结果,它的必然性是由一系列的因素组合而成。而今天的文章则是通过推导和历史对照,来说明这样的必然性存在的概率高低。1我认为,本次黄金“牛市”的出现,将由其金融属性变化引发,而与其商品属性无关。这一结论将决定实物黄金需求变化在此次“牛市”期间对于价格影响有限。那么,黄金金融属性的变化又是由什么因素决定呢,“流动性陷阱”这一名词相信大家并不陌生。理论上的解释,一个国家的中央银行可以通过增加货币供应量来改变利率。当货币供应量增加时(假定货币需求不变),资金的价格即利率就必然会下降,而利率下降可以刺激出口、国内投资和消费,由此带动整个经济的增长。如果利率已经降到最低水平,此时中央银行靠增加货币供应量再降低利率,人们也不会增加投资和消费,那么单靠货币政策就达不到刺激经济的目的,国民总支出水平已不再受利率下调的影响。经济学家把上述状况称为“流动性陷阱”。通俗一些的说法是,新增流动性宛如流入了黑洞一般。尽管央行加大基础货币投入,在货币乘数非常低的状态(伴随着投资、消费低迷),货币供应量始终无法对应相当的商品供应量,无法抑制通货紧缩的发生。“流动性陷阱”是凯恩斯提出的一种假说,但是我们不难发2现它的确真实存在。最简单的例子,目前美国金融市场所创造出的巨额衍生品,此时就苦于没有对等金额的货币与之对应。我们通过媒体报道,可以看到许多诸如此类算账的文章。这样一夜之间产生的供求失衡是货币乘数下降(去杠杆化)后的必然结果。从本质上看,无论是金融衍生产品,还是普通商品,他们的商品属性是一样的。此次危机并不是商品相对过剩,而是金融衍生品相对过剩。这是与历史上几次大萧条最大的差异,但是危机后续影响的方向是相同的。了解上面的内容,就很容易看懂全球各国政府的救市政策。毫无例外,首先是补充流动性应急,其次尽快恢复杠杆提升货币乘数。目前第一步已经基本完成,而各国的第二波救市政策均指向第二个环节。因此,近期关于各国政府与其银行之间的“纠葛”常常见报,原因便来源于此(今天的重点并不在此就不做过多阐述)。货币供应量与金融衍生品的货币需求对等之日,将是灾难结束之时。如同所有大萧条的解决方法一样(向河里倒牛奶等同于“消灭”衍生品),消灭掉衍生品或者美元大量印刷(当杠杆逐步恢复,基础货币的供应量才可逐步减少)都是解决3办法,而美政府显然选择了后者。消灭掉衍生品等同于让美国金融业一夜赤贫,代价无法想象。但是“流动性陷阱”的存在,将导致拯救过程很漫长,而美联储的资产负债表到底能膨胀到几时呢,美联储负债已扩大到22600亿美元,自9月以来增长超过140%。当然,这决不可能是最终数字。作为应对的备选方案,黄金升值是具有历史借鉴案例的拯救办法之一。08年的石油资金09年穿上“黄金甲”,大胆设想一下,当美国的黄金储备的价值等同于其开动印钞机而无限膨胀的流动负债时,因货币过度发行造成的