文档介绍：:..目 录一、金融市场“绑架”降息,降息落地反而官宣经济恶化 4二、美联储政策空间逼仄,日欧或被迫加速扩表 4三、美联储降息前瞻指引摇摆不定增加市场困惑 5四、货币宽松+避险情绪,十年期美债破1%成定局 5五、短期利空因素交织,看多波动率更易押注 5六、关注全球是否将开启2008年危机模式? 6七、对中国货币政策影响?我们更主动和从容 6八、人民币汇率:稳定无忧 7九、国内股市:有望接近“避险资产”属性 7十、国内债市:利率债有空间,低等级信用债风险仍高 7图表目录图表1 美联储每次临时降息都伴随着经济衰退与降息周期的来临 4图表2 3月2日日央行ETF购买量创下历史记录 4图表3 2019年以来日欧央行扩表速度有所放缓 4图表4 全球央行降息预期仍高 5图表5 民主党候选人中Sanders偏激进,政策主张一定程度将损伤经济增长 5图表6 近期多国政府已落实或拟推出财政刺激措施 62019-122019-092019-062019-032018-122018-092018-062018-032017-122017-092017-062017-032016-122016-092016-062016-032015-122015-092015-062015-03一、金融市场“绑架”降息,降息落地反而官宣经济恶化美联储此次降息为金融市场“绑架”下的临时操作,降息落地反而等于官宣经济恶化,有可能利空美股。尽管美联储在声明以及新闻发布会中均表示,美国经济基本面依然强劲,降息主要是考虑到新冠疫情对经济活动带来了不断增强的风险;但市场总会认为美联储掌握最全面的信息,在疫情数据未见明显恶化的情况下,反而会触发市场对疫情严重冲击经济的担忧。历史上美联储仅在2008年金融危机、2001年911事件、2000年互联网泡沫破灭等严重风险事件时方才采用临时大幅降息的操作,并且每次临时降息后都伴随着经济衰退期的来临。因此美联储的此次行为相当于隐含着官方层面认可了疫情对经济的严重危害,降息反而有可能偏利空。这类似于2016年美联储加息落地后,市场将美联储的操作解读为官方认可了经济强劲复苏,美股反而上涨,本质逻辑是一样的。而这次我们也看到,美联储降息后,美股反而继续大跌走势。图表1 -50bp新冠疫情对经济活动构成不断发酵的风险关注3月是否再度降息?-------25bp俄罗斯金融危机11月17日常规会议降息25bp资料来源:Bloomberg,华创证券二、美联储政策空间逼仄,日欧或被迫加速扩表美联储空间进入逼仄角落,日欧扩表或被逼加