文档介绍：华东师范大学
博士学位论文
货币政策对股票价格的影响研究——机制和政策选择
姓名:胡月晓
申请学位级别:博士
专业:世界经济
指导教师:潘英丽
20050401
中文摘要格——资本价格——资产价格这样的轴心前进的。股票市场一般丽言是一围资本机理方面,进行研究。价格理论是经济学的核心理论。经济学或经济理论的发展轨迹是沿着商品价市场的最重要组成部分,加之股票还是许多金融衍生产品和工具的构成基础,因而股票市场上价格的表现如何,对该国资本市场的稳定和发展具有决定性的作用。所以,股票定价、股票价格的决定和影响因索研究,就成了当前货币经济学和金融经济学中的重要研究内容和重点课题。金融发展提高了资本市场在国民经济中的重要性。金融资产价格波动影响丁货币政策的运行环境,进而货币政策对实体经济、宏观经济的各种影响机制、途径也发生了变化。货币政策如何应对这一变化,如何调整以适应新的经济运转态势的需要,就成了摆在理论界和政策界面前的一项重要任务。完成这~任务的一个首要前提就是弄清货币政策影响资产价格的机制和原理。弄清货币政策如何影响资产价格变动的机理,对于我们在新经济形势下如何实施和制定货币政策有很大的指导作用,有助于我们处理货币政策与资产价格的关系。本论文就是在货币政策如何对作为资本市场最重要组成部分,即股票市场上股票价格的影响和作用资产价格的变动改变了货币政策的运行环境,货币政策必须做出相应调整。货币政策如何适应变化做出调整的政策建议与实际效果争论,现有文献较多地讨论了货币政策对金融资产价格变动是如何反应、反应程度范围等方面。现有文献对货币政策对股价波动影响主要集中在实证研究方面,在说明货币政策对股价时臼谐如何影响的机制方面,还是一个新领域,还存在大片空白,对货币政策如何影响股价机理的进一步研究仍有待开拓。现有的研究认为货币政策变动对资产价格的影响是通过实体经济部门发生的,即货币政策变动影响菏堤寰部门中的真实经济表现,从而使得资产善钡的基础价值发生变化,因而资产价格发生相应变动。本论文认为货币政策对股票价格影响的作用途径有两条:直接途径和通过实体经济部门发生作用的间接途径,本论文主要研究货币政策对股票价格变动影响和作用的直接途径,并就货币政策是否应该关注金融资产价格进行了条件分析。本论文研究内容属于货币政策传递机制、渠道中的部分过程、阶段。与货币政策对宏观经济直接作用方式的传递渠道一样,货币政策对资本市场善笔谐的作用机制、传递渠道亦有郑蠢蚀ǖ萸馈⑿糯篮资产组合效应传递渠道。本论文的主要内容和篇章结构如下:第一章为导论。通过研究背景、文献综述、研究对象界定和研究方法等内容的阐述,对本论文的选题、研究内容及主题思想进行了整体的概括。货币政策变动对股票价格变动的影响,是通过金融市场发生作用的赢接途径和实体经济运行
第五章研究了货币政策对股票价格直接作用途径之一的影响机理⋯一利率影响股票价格的整体水平,即只影响股价指数。股票代表了股东对企业资产的所发生作用的间接途径进行的,对予后稿的浞我们已较为充分,’/浚衔;醣艺呤峭ü率、ù赖脑际埔约白什禾ㄐв频韧揪叮怨善奔鄹穹⑸响的。第二章分析了股票价值、股票价格和糟祭指数间的相互关系和联系,指出了股票价值和股票价格的异同、股票价格的决定以及股票价格一般水平表示形式的股价指数和股票价格间的关系:髓姓叩木仄诒涠籭影响个股的相对价格,只有权,股票价值与企业价值相等.,余业价值为使业创造价值能力的价值,并不是姒务管理学巾企业价值。,股票价值域金融经济学意义上:的企砑壑担苌倩嵊肓务学意义上二的企业价值相等,。企蝴墓善奔壑涤氩莆裱б庖迳系钠笠嫡壑凳遣凰的。股票价格要与企业股票价媳和财务学意义卜的企业净价侑鹊腎Γ决定了股价运行其有天然波动性。第三章阐述了前人在货币政策对股票价格影响研究方面的实证分析结黑;井对货币政策与股价指数关系的差异化实证分析结果做⑹孕越馐汀O钟卸曰鮥政策与股票价格间相互关系的经验检验存在着差异化的结果,不同的实证分柝得出了两者之问关系是正相关、逆相二吆筒蝗范ǖ慕峁6哉庵至庖旎峁钠兰和解释,可以从股票价格变动的影响因素、影响途径、货币政策目标与政策工具差异以及政策动机和市场预期心理差异等多个不同的方面来说明。全息经济学则认为,股票市场上的资源配置方式是信息配簧,而非货币配置,扶一个全新的角度为这种差异化结果提供了协调性解释。第时章讲述醣伊鞫缘母拍睿约盎醣伊鞫院凸杉壑甘喙匦缘姆析。货币政策变化通过货币或利率变化引致的货币流动性变化,对会融资产价格的波动性发生影响,进而影响到金融资产价格的风险溢价:金融资产定价中的风险溢价部分发生变动,必然导致资产价格变动。货币流动