企业长期融资决策分析.ppt

文档介绍：融资方式选择直接融资:向投资者出售证券股票债券发行方式公开认购私募间接融资:通过金融中介融资1茅宁《公司理财》第四章问题财务经理拥有公司未来现金流的所有权,如何设计和包装融资工具(证券)吸引潜在的客户(债权人和股东)满足公司的资金需求控制变量投资者对未来现金流的所有权投资者参与公司决策的权利投资者对公司清偿时的资产请求权2茅宁《公司理财》第四章问题:资本市场的作用何在?,《华尔街——如何运作及为谁运作》,经济科学出版社,2000年7月股市未必是企业融资的场所52-97年间美国企业92%的资金来自内部,外部融资只有8%1901至1997年新发行股票总额仅占非金融企业融资的4%,其中1901至1929为11%,1946至1979为5%,1980至1997为-11%50年代至70年代中期,分红占税后利润44%,90至97年占60%3茅宁《公司理财》第四章真正的目的公司大量举债,主在用于股票回购和兼并。80年至97年间购并金额为3万亿美元,是公司此期间总支出的38%目的在于吃掉别人,或防止被别人吃掉根本不是企业求助于华尔街的投资,而是非金融企业的钱一直充斥着华尔街股票是为了所有权的分配与重组4茅宁《公司理财》第四章资本市场不能替代良好的管理19世纪末和20世纪初,伦敦是世界上最大最完善的资本市场,但却被德国和美国利用来筹集资金因为英国公司组织制度远远落后于美国公司和德国公司“深入发展的资本市场不能完全取代良好的经营管理,前者的存在不能保证后者的发展中国资本市场的功能定义是国企脱贫解困服务,即过分强调融资功能5茅宁《公司理财》第四章第一节长期融资来源一、普通股融资二、优先股融资三、债券融资四、租赁融资五、项目融资6茅宁《公司理财》第四章一、普通股融资7茅宁《公司理财》第四章1、普通股基本特征优点:股利非限定支付;永续资本;举债基础缺点:成本高(包括发行成本)控制权分散;盈利稀释结论:财务风险小,成本高8茅宁《公司理财》第四章2、库藏股用于股票期权、可转债或股票兼并作为现金股利替代形式增加杠杆(提高EPS)提高企业股票市场价值的手段:企业价值低估的信号9茅宁《公司理财》第四章二、优先股融资10茅宁《公司理财》第四章