文档介绍：第一节金融衍生工具概述一、TheNatureofDerivativesAderivativeisaninstrumentwhose valuedependsonthe valuesofothermorebasic underlyingvariablesExamplesofDerivativesForwardContracts(orForwards)FuturesContracts(orFutures)SwapsOptions1金融衍生工具(Derivatives)指价值依赖于其他基础标的资产的各类合约的总称。根据交易方式和特点,分为远期、期货、期权和互换根据标的资产不同:股票衍生工具、利率衍生工具、货币衍生工具、信用衍生工具一、金融衍生工具的含义2对金融衍生工具含义的理解包含四点:金融衍生工具是由基础金融工具派生而来的金融衍生工具是对未来的交易金融衍生工具具有杠杆效应金融衍生工具具有不确定性和高风险性31、金融衍生工具是由基础金融工具派生而来的它包含两层意思:一是金融衍生工具不能独立存在,它要随传统金融工具的发展而发展。二是金融衍生工具往往根据原生金融工具预期价格的变化定值。2、金融衍生工具是对未来的交易金融衍生工具是交易双方通过对利率、汇率、股价等因素变动趋势的预测,约定在未来某一时间按照一定条件进行交易或选择是否交易的合约。这就要求交易双方对利率、汇率、股价等价格因素的未来变动趋势做出判断,而判断的准确与否直接决定了交易者的交易成败。3、金融衍生工具具有杠杆效应金融衍生工具交易者一般只需要支付少量的保证金或权利金,就可签订远期大额合约或互换不同的金融工具。4、金融衍生工具具有不确定性和高风险性金融工具价格不确定交易中对方违约,没有履行所作承诺造成损失的信用风险因资产或指数价格不利变动可能带来损失的市场风险。因市场缺乏交易对手而导致投资者不能平仓或变现造成损失的流动性风险。因交易对手无法按时付款或交割可能带来损失的结算风险因交易或管理人员的人为错误或系统故障、控制失灵而造成损失的运作风险。因合约不符合所在国法律,无法履行或合约条款遗漏及模糊导致损失的法律风险。“327”国债期货事件钩沉事件背景1992年12月28日,上海证券交易所(上交所)首先向证券商自营推出了国债期货交易。1993年10月25日,上交所国债期货交易向社会公众开放。与此同时,北京商品交易所在期货交易所中率先推出国债期货交易。1994年至1995年春节前,国债期货飞速发展,全国开设国债期货的交易场所从两家陡然增加到14家(包括两个证券交易所、两个证券交易中心以及10个商品交易所)。由于股票市场的低迷和钢材、煤炭、食糖等大宗商品期货品种相继被暂停,大量资金云集国债期货市场。。事件回放“327”国债是指1992年发行、1995年6月到期兑换的3年期国债。1992—1994年中国面临高通货膨胀压力,银行储蓄存款利率不断调高,国家为了保证国债的顺利发行,对已经发行的国债实行保值贴补。保值贴补率由财政部根据通货膨胀指数每月公布,因此,对通货膨胀率及保值贴补率的不同预期,成了“327”国债期货品种的主要多空分歧。以上海万国证券公司为首的机构在“327”国债期货上作空,而以中经开(全称为中国经济开发信托投资公司)为首的机构在此国债期货品种上作多。当时虽然市场传言财政部将对“327”国债进行贴息,但在上海当惯老大的管金生(万国证券的总裁)就是不信这个邪。管金生的分析不无道理:国家财政力量当时极其空虚,不太可能拿出这么大一笔钱来补贴“327”国债利率与市场利率的差,而且1993年年中,中国高层下狠招儿宏观调控,整治银行乱拆借,下军令状要把通货膨胀拉下来。到1995年初,通货膨胀已开始回落。于是管金生出手,联合辽国发等一批机构在“327”国债期货合约上重仓持有空单,且大大超过规定持仓的限量。