文档介绍：山东大学硕士学位论文基于不同并购动机的上市公司并购绩效研究姓名:朱秀华申请学位级别:硕士专业:金融学指导教师:曹廷求20120415山东大学硕士学位论文摘要并购作为资本市场上资源配置的重要手段,对企业的长期经营发展有着重要的影响。随着国际范围内并购浪潮的兴起,关于并购的研究也成为了学术界研究的热点。但是大部分的研究表明,并购并不能带来企业价值的提高,这是因为并购是一项复杂的活动,隐藏在并购行为之后的动机不尽相同。因此,对于并购动机的识别对研究并购是否能够创造价值有着重要的意义。基于不同的并购动机企业的并购绩效会有所区别。,以收购企业并购宣告期间的累计超额收益为判断标准,对企业并购绩效进行了区分。发现有接近一半的公司宣告期间收益为负,说明并购不完全是为了获得协同效应,进行资源优化配置的行为,也有可能是出于经理人的代理动机。接着我们利用收购公司的宣告效应和财务数据、股权结构数据对并购行为进行多元判别分析,对并购动机进行分离。在考察了并购公司接下来两年的绩效之后发现,并购以后公司绩效存在一个先上升后下降的过程,绩效的变化并没有通过显著性检验。在对不同并购动机的样本进行绩效对比之后发现,基于协同动机的样本总体绩效要优于代理动机的样本,说明出于经理人代理动机的并购确实损害了公司的价值。但是,协同动机样本的绩效增长优势在长期并不具有持久的作用,说明在目前的经济条件下,协同效果还难以发挥作用。本文的研究结论表明,总体而占并购并没有实现价值创造功能,这可能和收购公司的并购动机有关。收购公司并购并不是基于协同动机而是基于有损股东财富最大化的其它动机。深入研究公司的并购动机有助于监管层实施更有效的监管措施,提高监管效率,促进资柿场的规范化运作。糍华关键词:并购动机;并购绩效;协同动机;代理动机山东大学硕士学位论文AbstractAsanimportantmeantoredistributeresourceonthecapitalmarket,panydevelopment,,distinguishingdifferentmotiveswillbeveryimportanttotheresearchoftheperformanceofacquisitionsandrelativeissuesUsingasampleofpublicfirmsthathavetakenpartinacquisitionsduring2007—2008,weinvestigateacquiringfirms’’CARarenegetive,meaningthatM&Aisnotentirelytooptimizeresoureallocation,theremaybethemanager'’CAI乙ex——motivatedacquisitionsassociatewithanaverageincreaseinthefollowingyears,meanwhile,agency-—motivatedacquisitionsoutperformagency-,showingthatsynergisticeffectisdifficulttoplayaroleInthecurrentmarketenvironmentOurresearchindicatesthat,onaverage,,ac