文档介绍：专题六证券与金融衍生品投资▲证券投资一、债券投资(P155) (一)债券相关的概念 :债券是由政府或公司出售的一种证券,意在以承诺的未来支付作为交换,于今天向投资者筹集资金。 (1)面值:债券的本金或面值是计算利息支付的名义金额。(2)票面利率:息票利率表示为 APR (年度百分比利率)。(3)付息方式:分期付息(息票债券) 和期内不付息到期还本(零息票债券) ▲证券投资(二)债券的现金流债券对其持有者通常有两种类型的支付 。每次每次的票息支付额 i为:i=(息票利率×面值) /每年票息支付的次数 (通常,面值在到期日偿付) ▲证券投资(三)债券的价值和收益率(P155) 1. 基本概念(1)债券价值:债券未来现金流入的现值,称为债券的价值。零息票债券图示息票债券图示▲证券投资(2)债券的到期收益率( YTM ):从今天起持有债券至到期日的每期报酬率。是指使得债券承诺支付的现值等于债券当前市价的折现率。(P156) 【例题·单选题】债券到期收益率计算的原理是( )。( 2002 年) 、到期一次还本为前提【答案】A【解析】到期收益率是指持有债券至到期日的债券投资收益率,即使得未来现金流入(包括利息和到期本金)的现值等于现金流出的那一点折现率,也就指债券投资的内含报酬率。选项 B不全面,没有包括本金,选项 C没有强调出是持有至到期日,选项 D的前提表述不正确,到期收益率对于任何付息方式的债券都可以计算。复****债券的估价模型(1)附息债券的估价(一般情况下的估价模型) 债券的价值等于未来现金流量的现值。由于 I 1=I 2=I 3=??=I n-1=I n,则上式可以表达为: (1 ) (1 ) 1 IFtp t n k k ? ??? ?? nt (1 ) (1 ) 1 IFtp t n k k ? ??? ?? ntP = I ( P/A , k , n ) + F( P/ F, k, n) P = I ( P/A , k , n ) + F( P/ F, k, n) P = I ( P/A , k , n ) + F( P/ F, k, n) ?贴现率的选择贴现率的主要作用是将未来不同时点的现金流量统一折算为现值,折现的比率通常是证券投资者所要求的收益率。确定折现率的方法: 1、根据该证券在历史上长期的平均收益率来确定; 2、参照无风险的收益率加上风险报酬率来确定; 3、直接使用市场利率****题: 某公司准备购买吉化公司发行的公司债券,该债券票面面值为 1000 元,每年计息一次,票面利率为 8%,期限为 3年,按期付息到期一次还本。已知具有相同风险的其他有价证券的利息为 10% 。要求计算该债券的价值。假设该公司准备在债券发行日购买。(元) 96 . 949 751 .0 1000 487 .2 80 %) 10 1( 1000 %) 10 1( 80 P 3 31t t???????****题:某企业拟购买一张面值为 1000 元的债券, 5 年后到期,票面利率为 8%,利息每年支付一次,当前市场利率为 8%,债券价格为 1020 元,试做出购买与否的决定。 55 1 80 1000 (1 8%) (1 8%) 1000 ttP ?? ?? ???(元) 债券的估价模型(2)一次还本付息(单利计息)债券的估价××× (1 / (1 ) n F F i n P F k ?? ???+ in) ( PF,k,n)