可转债定价研究分析.ppt

文档介绍：、可转债概述二、公司和投资者行为分析三、可转债定价四、结论与建议​一、可转换债券概述可转债的简单定义可转股债的持有者有权将此债券兑换成预定数量的发行公司的股票。可转债的特性首先是债同时又参与股票价格的升值(equityappreciationparticipation)信用产品​可转债的市场价格特征​可转债分解(1)可转债=债券+股票看涨期权可转债=股票+股票看跌期权(保险)​可转债分解(2)普通公司债多头可转股(投资者的期权)可赎回条款(公司的期权)可回售(投资者的期权)附加回售(投资者的期权)调低转股价(公司的期权)利息补偿.(.....)专业提供企管培训资料​二、公司和投资者行为分析公司行为分析-中国的特殊性投资者行为分析​可转债发行公司决策目标分析中国资本市场的特殊性:首先,中国的股票市场是一个以非流通国有股、法人股占主导地位的特殊市场。公司控股股东的最终目标是实现公司每股净资产价值的最大化。其次,中国的股票价格存在较大的泡沫,市场股票价格大大高于公司价值。因此,转股对控股股东是非常有利的。​公司决策目标分析推论1:可转债发行公司的决策目标是以尽可能高的转股价格、尽可能早地实现转股。*证明参见郑振龙和林海(2003a)。​公司行使转股价调整权的行为分析两项决策内容:是否调整;调整的幅度。​推论2推论2:在没有回售压力的条件下,公司不会主动向下调整转股价格。*证明参见郑振龙和林海(2003a)。​