文档介绍：厦门大学
硕士学位论文
新能源行业上市公司企业价值评估——基于天威保变价值评估
应用研究
姓名:周瑾
申请学位级别:硕士
专业:企业管理
指导教师:熊英子
20090101
摘要二十一世纪,全球经济进入快速发展的轨道,然而,全球经济的高速增长也带来了传统能源的紧缺与价格的高涨,从而限制了世界经济的发展。世界各国纷纷开始着手开发可替代能源,冲破经济发展的羁绊,寻求经济发展的新动力,由此新能源行业迎来了一轮快速发展的繁荣期。年拢鹑谖;ḿ叭颍传统能源价格急跌,需求锐减,给新能源行业带来了沉重打击。然而,正是由于传统能源价格的跌宕起伏,使得涉足新能源行业的投资者需要灵活的选择权,而这些选择权可以增加新能源行业投资的潜在机会、避免不必要的损失,也即新能源行业投资的实物期权价值。本文在国内外相关文献的研究基础上,对新能源行业特点进行了分析,针对新能源行业外部环境的不确定性、资金投入大、成长性高等特点,选择实物期权模型进行企业价值评估。在新能源行业内,本文选择一家具有代表性的上市公司作为研究对象,以年一季度至年三季度作为研究区间,采用甋公式法和蒙特卡罗模拟法两种实物期权定价法对研究对象进行价值评估,比较模型结果,并进行相关的敏感性分析。通过对新能源行业进行样本研究,本文发现两种实物期权模型的结果虽有一定差异,但是差异不大,这表明模型的选择对结果影响不大。因此,通过实证研究,说明实物期权模型具有一致性,可以同时使用,以作投资估价参考。通过敏感性分析可知,模型参数的估计和选择对模型结果影响较大,尤其是一些关键变量,如标的资产现值、标的资产波动率、初期收入、初期收入波动率等。关键词:新能源行业;实物期权;企业价值评估
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第一章绪论第一节研究背景和选题意义涝R宦贩鲆≈鄙希钡月份创出每桶涝5睦诽旒邸T诠视图场也就有了追求利润的动力。这样看来,新能源行业的前景似乎一片光明。导致全球实体经济对能源产品的需求大量减少,国际原油价格大幅下跌,煤炭价传统能源价格的大起大落,世界各国对保护环境和可持续发展的重视,引起了人们对新能源行业的关注。据不完全统计,全球目前约有亿人无法得到正常的能源供应,石油、煤炭等传统能源的紧缺,已经成为世界经济快速发展的瓶颈。由于传统能源具有不可再生性,产地分布不均,以及世界局势的动荡,使得其供给和需求不平衡,造成了传统能源价格的不稳定状态。国际原油价格经历了一波快速上涨的行情,从年年初的每桶油价不到高涨的影响下,可再生能源的开发利用成为很多国家的一种迫切需求,越来越多的国家开始实行“阳光计划”,开发可再生的新能源,寻求经济发展的新动力。美国奥巴马政府提出在未来年内将投资亿美元于新能源行业,大力发展清洁能源,减少美国对海外石油的依赖以提升能源安全。我国政府也出台了一系列措施,如对混合动力汽车进行补贴、“太阳能屋顶计划”,以及对太阳能光电建设应用给予财政补助等,以支持新能源行业的快速发展。虽然新能源市场化需要一定的时间,可是一旦形成了普及的趋势,投资新能源获利空间也将加大,市而年下半年金融风暴席卷全球,各国企业进入了新一轮的“倒闭潮”,格亦随之下降。年月,原油价格下跌幅度超过%,回到了年的水平,煤炭价格也跌幅超过%。传统能源价格的下跌,使得新能源失去了竞争优势,需求锐减,投资者纷纷取消了进入新能源行业的计划,新能源行业的前景突然变得扑朔迷离。一些专家甚