文档介绍：ETF ETF 主要是指 ETF ( Exchange Traded Fund ), 交易型开放式指数基金,又称交易所交易基金,是一种在交易所上市交易的开放式证券投资基金产品,交易手续与股票完全相同。 ETF 基金投资者可以通过两种方式购买 ETF :可以在证券市场收盘之后,按照当天的基金净值向基金管理者购买(和普通的开放式共同基金一样);也可以在证券市场上直接从其他投资者那里购买,购买的价格由买卖双方共同决定,这个价格往往与基金当时的净值有一定差距(和普通的封闭式基金一样)。 ETF 同时具备开放式基金的能够申购和赎回的特性和封闭式基金的交易特性,被认为是过去十几年中最伟大的金融创新之一。到目前为止,几乎所有 ETF 都是指数基金。最早的 ETF 是 1990 年加拿大多伦多证券交易所( TSE )推出了世界上第一只 ETF ——指数参与份额( TIPs ) 1993 年,美国的第一只 ETF ——标准普尔存托凭证( SPDRs )诞生,此后,针对道琼斯、纳斯达克、罗素、威尔夏尔等指数的 ETF 纷纷问世。近年来又诞生了针对特定行业、国家或地区的特殊 ETF 。绝大多数 ETF 是股票基金,但基于固定收益证券、商品和货币的 ETF 也在发展中。对于中小投资者来说, ETF 的交易费用和管理费用都很低廉,持股组合比较稳定,风险往往比较分散,而且流动性很高,所以具备比较强的吸引力。有人认为 ETF 的稳步发展将导致传统的积极管理股票基金的衰落。 ETF 联接基金由于 ETF 基金必须通过证券公司购买,一些基金公司为了拓宽 ETF 的销售渠道,开发了 ETF 联接基金, ETF 联接基金实质上是开放式基金的一种,其认购申购赎回方式、渠道等与普通的开放式基金完全一样,其特点在于,普通开放式基金和 ETF 的投资标的均为股票、固定收益类等资产,而 ETF 联接基金的绝大多数投资标的就是其标的 ETF 基金(一般以不低于 90% 的仓位投资于该标的 ETF 基金),此类基金亦称为“影子基金”、“复制基金”。 LOF 英文全称是"Listed Open-Ended Fund", 汉语称为" 上市型开放式基金"。也就是上市型开放式基金发行结束后, 投资者既可以在指定网点申购与赎回基金份额, 也可以在交易所买卖该基金。不过投资者如果是在指定网点申购的基金份额,想要上网抛出, 须办理一定的转托管手续;同样, 如果是在交易所网上买进的基金份额, 想要在指定网点赎回, 也要办理一定的转托管手续。根据深圳证券交易所已经开通的基金场内申购赎回业务,在场内认购的 LOF 不需办理转托管手续,可直接抛出。 LOF 主要特点有三:( 1) 上市开放式基金本质上仍是开放式基金,基金份额总额不固定,基金份额可以在基金合同约定的时间和场所申购、赎回。(2)上市开放式基金发售结合了银行等代销机构与深交所交易网络二者的销售优势。银行等代销机构网点仍沿用现行的营业柜台销售方式,深交所交易系统则采用通行的新股上网定价发行方式。(3)上市开放式基金获准在深交所上市交易后,投资者既可以选择在银行等代销机构按当日收市的基金份额净值申购、赎回基金份额, 也可以选择在深交所各会员证券营业部按撮合成交价买卖基金份额。 LOF 兼具封闭式基金交易方便、交易成本较低和开放式基金价格贴近净值的优点, 为交易所交易基金在中国现行法规下的变通品种,被称为中国特色的 ETF , 其具有与 ETF 相同的特征:一方面可以在交易所交易;另一方面又是开放式基金, 持有人可以根据基金净值申购赎回。由于 LOF 不同于普通的基金产品创新,它的推出意味着在交易所开设了新的交易品种,而且对未来的开放式基金都可以效仿,这是对基金交易流通方式的一个重大改变,所以各方都需要非常谨慎,截至 2007 年底,已经有 25 只 LOF 在深圳证券交易所上市交易。 LOF 与 ETF 不同的是, LOF 的申购、赎回都是基金份额与现金的交易,可在代销网点进行;而 ETF 的申购、赎回则是基金份额与一揽子股票的交易,且通过交易所进行(指的是一级市场,个人投资者赎回的是现金)。无风险利率(Risk-free interest rate) 什么是无风险利率无风险利率是指将资金投资于某一项没有任何风险的投资对象而能得到的利息率。这是一种理想的投资收益。在资本市场上, 美国国库券( 国债 Treasury bond ) 的利率通常被公认为市场上的无风险利率, 这是因为美国政府的公信力被市场认可不会出现违约的行为。无风险利率的影响无风险利率水平也会影响期权的时间价值。当利率提高时,期权的时间价值会减少;反之,当利率下降时,期权的时间价值则会增高。不过,利率水平对期权时间价值的整体影响还是十分有限的。无风险利率对权证价格的影响首先,从无